作者：FXTM富拓特約分析師 陳文操
在與川普敲定貿易協定次日，石破茂於7日宣佈辭去日本首相一職。自從自民黨在7月大選失利後，市場對石破茂的離職早有預期。但不巧的是，眼下正值日本決策層制定未來政策的繁忙期，而選出新首相預計需要近一個月時間，這增加了政局和市場的不確定性。
市場目前的主要疑問在於，潛在接班人可能會採取多大的財政刺激力度，以及後續政策立場將如何制約日本央行的下一次升息。
關乎全球的日債殖利率
超長期日本公債殖利率在本周初期繼續徘徊在歷史高位附近，而因包括日本在內的主要經濟體的財政狀況堪憂，日本長期債殖利率近期不斷攀升。
日債殖利率變化 來源：彭博
市場人士指出，市場環境正驅動殖利率曲線轉向陡峭，5年期與30年期日本公債成為激進交易者的行動目標。
即便日本短期債可能繼續受美國同類債殖利率低迷的拖拽，但日債殖利率的任何突然上漲都將引起全球範圍內的擔憂——債市的溢出效應上周曾在歐、日市場形成恐慌共振。
接班人成謎
在7月參院選舉過後，自民黨在國會陷入雙少數困境，這就讓領導層交接變得十分複雜，反對派有可能在兩院投票中團結在單一競爭候選人身後。
市場正密切關注潛在首相接班人，例如直言不諱、批評日本央行近期升息的高市早苗，以及作為農林大臣逐漸走入人們視線的小泉進次郎。
穆迪分析的一份報告中記錄道，小泉進次郎是前首相小泉純一郎之子；而高市早苗為已故前首相安倍晉三的門生，她在去年的首相競選中位列亞軍。
日本股市周一（9月8日）的積極反應令人意外，出口等類股的大幅上漲反應了圍繞兩人政策立場前景的期待。另外，作為政府最高發言人與幕僚長的日本內閣官房長官林芳正，以及日本最大反對黨（中左翼立憲民主黨）領導人，前首相野田佳彥也都是潛在競爭者。
據了解，石破茂將繼續留任，直到執政黨完成緊急選舉並產生新任領導人。不過，市場已隨時準備因應日本未來政策的變化，同時持續關注新首相在財政與貨幣政策上的具體立場。
央行即將偏離升息軌跡？
日本央行在去年結束長達10年的非常規刺激措施後，正在逐步回歸利率正常化並削減日債持有量。
然而在本月19日結束的日本央行利率決議會上，委員們有可能受到政局變故的干擾。
市場已留意到石破茂的接班人將具有更寬鬆的財政與貨幣政策立場的可能性，例如批評日本央行升息的自民黨元老高市早苗。
由於債券殖利率上漲，市場普遍擔心日本央行落後於曲線。然而最新的掉期市場交易情況依然顯示，央行在未來兩次會議上升息可能性相當有限，而12月會議的概率定價也不到50%，預計直到明年4月央行才會有一次較為確定升息。
從股市表現來看，石破茂的卸任更像是一個負面的消息塵埃落定。不過預計直到下個月新首相就位之前，市場波動都未必會有確定的基調。
這可能會提升日圓與日股的交易難度，但反過來競選預期的變化也會營造更多行情波動的機會。
相關品種分析：美元日圓（USDJPY）
美元兌日圓在7月參院選舉後又經歷了兩次非農數據的衝擊，一致的「打壓」作用使得本欄目原先提及的「Gartley經典轉向（即XABCD模式）」保留成行可能。
USDJPY來源：FXTM富拓MT4平臺
不過匯率過去一個月來始終未能形成明確方向，只是在148上下形成震盪區間，且重心略有上升。
從後市前景來看，如果AC點連線跌破，日線轉向或因此開啟；相反要打破這一假設，上攻需要突破8月高點和XA跌勢的61.8%回撤位。
從選舉前景影響來看，如果呼聲更高的首相接班人的政策寬鬆傾向明確，匯率將很容易沖向150心理關卡。但由此造成的財政壓力隱患，將會對全球市場造成甚麼影響，仍有待時間驗證。
