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作者：FXTM富拓首席中文市場分析師 盧曉暘
每逢農曆新年，市場總會討論港股是否能「開紅盤」，以及「一月效應」是否延續。然而，這些季節性說法在近年市場結構轉變下，參考價值已明顯下降。
我們以20年、30年、40年及45年四個期間重新統計恆生指數數據，並進一步檢視春節後不同觀察期間對第一季走勢的指引效果。結果顯示，把部位押在復市首日的勝率僅略高於擲硬幣；反而觀察春節後10個交易日的走勢，對第一季方向與漲幅的判斷更具參考價值。
從長期數據來看，春節後復市首日上漲的機率約55%至56%，與恆生指數自1969年以來的整體統計相近（約54%）。然而，若聚焦近20年，開紅盤效應幾乎消失，勝率跌破50%，平均漲幅亦接近零，顯示單日行情已難成為可靠依據。
至於「一月效應」，在40至45年的長期樣本中，若1月收漲，全年漲幅確實有進一步擴大的現象；但在近20至30年的數據中，這種規律已明顯鈍化，「1月漲 → 全年更漲」的預測力大幅下降，實務上已難以單獨作為依據。
相較之下，「春節後10個交易日」的觀察區間呈現出更穩定的指引效果。統計顯示，若復市後首10個交易日錄得上漲，第一季上漲的機率約為54%至55%；更關鍵的是，第一季漲幅相對1月平均可再擴大約1.7%至2.8%，在近20年的樣本中甚至達到約2.8%。換言之，10日走勢對「漲幅是否延續」的判斷，明顯優於單看復市首日。
為何10個交易日更具實務合理性？首先，春節期間海外市場仍持續交易，港股復市首日往往反映假期間全球市場的再定價結果，方向帶有較高隨機性。其次，A股通常在農曆年初八前後才全面復市，南北向資金互動與大型機構重新布局需要數個交易日消化，中資權重股的方向往往在首周後才逐漸明朗。因此，以10個交易日作為觀察窗口，有助於過濾單日雜訊，更能捕捉春節後資金流向的延續性。
綜合來看，投資人未必要在春節前或復市首日押注是否開紅盤。相對而言，待春節後10個交易日方向更清晰後，再判斷第一季偏多或偏空，更符合統計優勢。數據顯示，10日走勢對Q1漲幅的指引效果，明顯優於單日行情，這或許才是春節後更值得關注的關鍵訊號。
