比特幣鏈上數據近期閃現「轉折」訊號，走勢彷彿來到關鍵節點。然而，多項歷來常見於熊市觸底時的核心指標，至今卻未全面到位。 CryptoQuant 表示，市場目前徘徊在「中期修正」與「全面重置」之間，投資人對於「利空是否出盡」仍存在分歧。
根據 CryptoQuant 追蹤的指標顯示，目前包括長期持有者投降程度、 MVRV（市值與已實現價值比）、 NUPL（未實現淨損益）以及獲利籌碼比例等指標，皆處於不上不下的「尷尬地帶」，既不像單純的牛市回檔，也未達到全面恐慌性出清。
CryptoQuant 報告指出，歷史上熊市真正觸底時，長期持有者通常需承受約 30% 至 40% 的帳面虧損壓力。不過目前的數據顯示，長期持有者的獲利水平僅從去年 10 月高峰時的 142% 報酬率，回落至接近損益兩平，距離真正的「投降式拋售」還很遠。
Bitget 首席分析師 Ryan Lee 指出，「我也認為宏觀底部尚未確立」。他分析，目前市場流動性依然緊縮，且風險資產對總體經濟數據極度敏感，「若股市進一步走弱，加密貨幣市場不排除會出現最後一波全面洗盤」。
從技術面來看，MVRV Z-score 尚未跌入歷來觸底區間（約 -0.4 至 -0.7）。至於 NUPL，當前約落在 0.1 左右，而過往市場觸底時，則通常伴隨持有者平均承受約 20% 未實現虧損的情境。
在美國公布優於預期的就業數據後，市場焦點轉向 1 月通膨數據，若通膨意外升溫，恐強化「高利率維持更久」的政策預期，進一步壓抑包括比特幣在內的風險資產表現。
然而，也有市場觀察人士抱持較為審慎樂觀的態度。場外機構經紀商 FalconX 亞太區衍生品交易主管 Sean McNulty 指出，加密貨幣市場恐懼與貪婪指數」（Crypto Fear & Greed Index）在 2 月 11 日一度跌至 11/100，顯示市場已陷入高度恐慌，賣壓可能接近枯竭。
Sean McNulty 補充稱，比特幣上周短暫測試 60,000 美元 心理關卡後，隨即在 24 小時內強彈 19%，且當日流入「囤幣地址」的比特幣達 66,940 枚，創下歷史新高。換言之，機構「巨鯨」正在 60,000 至 62,000 美元區間積極護盤，構築防線。
他說：「隨著 MVRV Z-Score 降至 1.2，數據顯示比特幣已進入深度價值區。考量到比特幣的已實現成本約在 5.5 萬美元，幣價持續跌破這道防線的空間相當有限。」
〈比特幣狂跌，究竟觸底了沒？分析師：尚未脫離險境〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
