鏈上數據顯示，比特幣「資金費率（Funding rates）」已下探至 2023 年以來的最深負值，從歷史經驗來看，這個看似悲觀的訊號，往往正是「市場觸底」、「軋空行情一觸即發」的強烈暗示。
根據 Glassnode 數據，以 7 日移動平均值計算，比特幣資金費率已經驟降至 -0.005% 左右。
所謂的「資金費率（Funding Rates）」是永續合約中多空雙方定期交換的費用，目的是讓合約價格能緊緊貼合現貨市場的真實價格。簡單來說，當費率為「正值」時，代表市場氣氛看漲，由多頭支付費用給空頭；反之，當費率轉為「負值」，則代表市場瀰漫悲觀情緒，空頭必須支付費用給多頭，這也意味著多數資金正押注幣價下跌。
值得注意的是，今年 3 月至 4 月期間，儘管資金費率持續呈現負值，但比特幣表現卻未見頹勢，反而一路從 6 萬美元出頭，緩步墊高至 7.5 萬美元附近。這種「負費率、幣價漲」的背離，在歷史上往往是「市場底部」的特徵：代表空頭部位過度擁擠，一旦有利多消息刺激，點燃市場多頭氣焰，軋空行情將一觸即發。
這樣的劇本，在過去的牛熊循環中早已反覆上演：
- 2020 年 3 月：新冠疫情引爆股、幣災，比特幣跌至 3,000 美元，資金費率急劇轉負；
- 2021 年中旬：中國祭出比特幣挖礦禁令，幣價腰斬至 30,000 美元，負費率再現；
- 2022 年 11 月：FTX 崩盤，比特幣觸及 1.5 萬美元低點，資金費率同樣來到極端負值；
- 2023 年：矽谷銀行倒閉危機，比特幣短暫跌破 2 萬美元，負費率再次與底部同步。
再把時間拉近一些，無論是 2024 年 8 月「日圓利差交易平倉潮」引發的全球股災，或是 2025 年 4 月美國「關稅解放日」拋售潮，負資金費率的出現，最終都精準對應了市場的波段低點。
如今，負資金費率的現象依然持續，即使比特幣近來震盪走高，市場上的看空勢力卻也依然頑固。這種價格與情緒的背離，或許正說明了比特幣正在「攀爬憂慮之牆（Climbing a Wall of Worry，指市場在充滿疑慮與悲觀氛圍中持續上漲）」，而那些堆積如山的空單，很有可能會成為推升幣價持續衝高的絕佳燃料。
〈比特幣資金費率創 2023 年來最深負值！歷史數據暗示：「軋空行情」一觸即發〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
