摩根大通（JPMorgan Chase）最新報告指出，隨著美國期中選舉的腳步逼近，加上「穩定幣收益」爭議未解，美國 《數位資產市場明晰法案（Clarity Act）》的立法窗口已然收窄，今年底前想要順利闖關，難度極高。
由摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的研究團隊曾預期，若《CLARITY 法案》闖關成功，將成為下半年加密貨幣市場的關鍵利多，有助於提升市場信心並吸引更多機構資金進場。
然而，這部法案所面臨的政治阻力，已比先前預期更加複雜，如今立法窗口已大幅縮窄。
儘管《CLARITY 法案》已於 5 月 14 日順利踏出第一步，在參議院銀行委員會闖關成功，但接下來仍面臨重重難關：不僅需在參議院全院表決中取得至少 60 票支持，還得與眾議院版本進行協商整合，最後再交由總統簽署生效。
分析師表示，《CLARITY 法案》仍有數個「高摩擦程序」尚待完成，任何一環受阻，都可能影響立法進度。
分析師進一步提醒，時間點本身也可能成為影響法案內容的重要變數。由於選舉前後兩黨的政治考量可能出現變化，即使法案最終順利過關，選前與選後版本的內容也可能存在明顯差異。
究竟是什麼原因導致法案卡關？答案落在一個核心爭議：如何定調穩定幣收益機制？也就是說，加密貨幣平台究竟能不能為穩定幣持有者提供類似銀行存款利息的獎勵？
原則上，法案原本的方針是禁止被動收益，但允許與實際使用行為掛鉤的獎勵，例如支付結算、行銷推廣、用戶忠誠度計畫或交易誘因等。然而，目前法案條文在「「禁止餘額計息」的表述上卻顯得相當含糊，這才導致傳統銀行業與加密貨幣企業之間爆發激烈摩擦。
傳統銀行業主張，應制定更嚴格的限制以防堵監管漏洞，深怕加密貨幣平台藉此推出不受法規約束的「類儲蓄帳戶」產品；相反，加密貨幣產業則極力爭取更大的彈性，希望能提供與穩定幣產品掛鉤的收益或獎勵機制。
報告分析，這項限制條款的初衷，是為了讓穩定幣回歸「支付與結算」的本質，同時防止它們變成不受監管的儲蓄產品。更重要的是，這牽涉到金融市場的公平競爭：畢竟銀行業必須肩負存款保險、嚴格監管與審慎規範等沉重包袱，而這些都是加密貨幣平台目前無需承擔的。
政治僵局升溫，財長喊話、業界連署、分析師仍悲觀
摩根大通分析師表示，穩定幣收益爭議已成為「充滿政治火藥味的議題」，也是《CLARITY 法案？立法過程中的關鍵障礙。他們補充，任何對穩定幣被動收益的有效限制，都可能進一步強化閒置加密貨幣轉向代幣化國債、數位貨幣市場基金或代幣化存款的趨勢，這對於一直在推動穩定幣收益的加密貨幣公司而言，恐怕稱不上是一場徹底的勝利。
上周，摩根大通執行長 Jamie Dimon 才放話稱，如果加密貨幣平台被允許提供「類利息」產品，卻不用受到如同銀行般的嚴密監管，銀行業絕對會抗爭到底。
美國財政部長貝森特（Scott Bessent）則公開呼籲國會議員應「力挺」《CLARITY 法案》，並表態希望該法案能在今年夏天順利過關。
儘管各方動作頻頻，華爾街投資銀行 TD Cowen 華盛頓研究小組的董事總經理賽伯格（Jaret Seiberg）依然對今年順利立法抱持悲觀態度。他認為，眼前的障礙依然棘手，且圍繞該法案的政治氛圍仍在持續惡化當中。
〈「穩定幣收益」爭議延燒！摩根大通：《CLARITY 法案》今年恐難闖關〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
