儘管美國科技股整體表現仍具韌性，加密貨幣市場卻遲遲無法擺脫疲弱格局。 Lekker Capital 投資長 Quinn Thompson 表示，比特幣頻頻閃爍警告訊號，隨著時序步入夏季，他的基金團隊對加密貨幣後市抱持看空態度。
Quinn Thompson 分析，加密貨幣市場正面臨一系列結構性逆風：首先是揮之不去的數位資產儲備公司隱憂；其次是 Strategy 優先股 STRC 懸而未決的疑慮；再來就是對量子運算威脅比特幣安全性的恐懼，也持續在市場發酵。
在這些因素交織之下，加上市場賣壓沉重、流動性環境惡化，使得比特幣表現遠遜於科技股，兩者之間形成近年來最劇烈的「脫鉤」現象。
Quinn Thompson 的憂慮並不限於加密貨幣市場。他認為，資本市場即將迎來一波規模空前的 IPO 浪潮，包括 SpaceX 、 Anthropic 以及 OpenAI 等超級獨角獸若相繼上市，恐將吸走數兆美元的投資人資金，進一步掏空市場流動性。
另一個讓 Quinn Thompson 拉響警報的明確訊號，則是美股「科技 7 雄」近期的表現竟開始落後於那斯達克大盤。從歷史經驗來看，健康的牛市通常是由這些領頭羊企業帶頭衝鋒；然而，如今推升那斯達克指數的主力，反而多半是半導體設備、 AI 供應鏈類股，而不是最初引爆行情的超大規模資料中心營運商。
Quinn Thompson 表示，這些大型資料中心營運商正面臨日益艱鉅的考驗。為布局 AI 所投入的龐大資本支出，正嚴重擠壓企業現金流，不僅推高了債務水平，更迫使它們縮減股票回購的規模；但如果為了美化財報而縮減支出，又可能反過來打擊一路支撐科技股大盤的半導體與 AI 基礎設施行情。
總結來說，Quinn Thompson 認為，排山倒海而來的新股 IPO 浪潮，勢必將爭奪市場上有限的資金與投資人注意力，也因此，無論是風光無限的 AI 領頭羊，還是整體金融市場，接下來都將步入一段充滿荊棘的顛簸之路。
〈比特幣警訊頻閃！分析師看空幣市：夏天過後再回來〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
