商傳媒｜林昭衡／綜合外電報導
全球人工智慧（AI）市場競爭版圖正快速改變。根據《MarketWise》報導，中國AI模型的使用量持續攀升，其處理的Token（模型處理資訊的最小單位）占比已大幅超越美國AI模型，市場開始關注美國AI產業高投入模式是否面臨成長瓶頸。一年前，美國AI模型仍以74%的Token處理量市占率遙遙領先，中國模型僅占20%；但截至今年6月最後一週，中國模型占比已攀升至48%，美國模型則降至20%。分析指出，中國AI模型憑藉較低的使用成本與「夠用即可」的效能，逐漸吸引企業導入，尤其約八成開源軟體新創公司已開始採用中國模型，反映市場對成本效益的重視程度持續提高。
相較之下，美國AI企業仍持續投入大量資源發展更高效能模型。OpenAI、Anthropic等業者長期採取「越大越好」的策略，不斷擴充模型規模與運算能力。然而，知名投資人邁克爾·貝瑞（Michael Burry）認為，市場對大型語言模型的投資已出現過熱現象，並開始布局部分AI概念股的空頭部位。他指出，產業過度集中於大型語言模型，而非具備更高推理能力的新型AI架構，導致資本支出快速膨脹。財務方面，OpenAI也面臨資金壓力，2025年虧損近210億美元，今年第一季預估再虧損70億美元，雖同期營收達57億美元，但為履行未來數年高達1.4兆美元的運算能力採購承諾，仍須持續籌措資金。外界也關注其首次公開發行（IPO）時程，市場普遍認為投資人對高估值AI企業的態度已較過去趨於審慎。
除了AI模型開發商之外，大型雲端服務供應商的資本支出同樣備受市場關注。亞馬遜（Amazon）、Alphabet、Meta Platforms及微軟（Microsoft）四家科技巨頭今年合計資本支出預估將達7,250億美元，高盛（Goldman Sachs）更預測2027年將進一步增至1.15兆美元。然而，債券市場對大型科技公司的融資需求已出現降溫跡象。亞馬遜近期發行250億美元公司債時，市場需求明顯低於今年3月，長天期債券認購倍數僅約2.5倍，並宣布2026年將暫停新增發債計畫。分析人士認為，隨著AI基礎建設投資持續攀升，資本市場將更加關注企業現金流、獲利能力及投資報酬率，未來AI產業競爭將不僅是技術競賽，也將考驗企業的財務韌性與資本運用效率。
