作者：Nancy，PANews
誰能想到，2026 年光是過去 7 個多月，韓國股市就已 8 次觸發熔斷機制，創下韓國資本市場史上罕見的波動紀錄。尤其進入近兩個月，熔斷警報頻頻拉響，一次次急跌不斷衝擊投資人信心。
今年夏天的韓股，注定成為無數投資者難以忘懷的記憶。
從全球最強股市到八次熔斷，儲存雙雄拖累市場
韓國股市，又熔斷了。
7 月 28 日，韓國 KOSPI 指數遭遇劇烈下挫，盤中一度暴跌超過 11%，觸發市場熔斷機制。這也是自 4 月 14 日以來，該指數首次跌破 6,000 點，較 6 月創下的階段高點累計跌幅超過 35% 。
這已是韓國股市今年以來第八次觸發熔斷。
如果說 3 月的兩次熔斷主要受到中東地緣衝突升級、全球避險情緒升溫影響，那麼 6 月以來連續發生的 6 次熔斷，則更暴露出韓國股市自身累積的結構性風險。其中，半導體板塊的劇烈調整，成為壓垮市場信心的關鍵因素。
這輪韓國股市最大的上漲動力來自 AI 熱潮，如今市場也承受著 AI 降溫帶來的反噬作用。尤其是三星電子和 SK 海力士的重挫，更成為拖累市場的關鍵因素。
這兩大半導體龍頭一度佔據 KOSPI 指數超過 60% 的權重，貢獻了韓國股市此前大部分漲幅，也幫助韓國市場躋身全球表現最強市場之一。但同時，市場對半導體板塊的高度依賴，也放大了韓國股市的脆弱性。
如今，隨著市場開始重新評估 AI 資本支出的持續性、高階記憶體晶片需求成長空間，以及未來供給壓力變化，三星電子和 SK 海力士首當其衝受到衝擊。
近一個月，三星電子累積下跌約 31.2%，SK 海力士跌幅超過 14.8%，SK 海力士海外存託憑證（ADR）甚至在上市不到一個月後跌破發行價。
某種程度上，韓國股市正經歷「成也半導體，敗也半導體」。
海力士鏈上合約閃崩，867 美元訂單引發 Hyperliquid 清算風暴
SK 海力士現貨市場劇烈波動的同時，鏈上永續合約市場也上演了一場異常「插針」。
根據 HyperInsight 監測，北京時間今日 7 時，Hyperliquid 平台上的 SKHX 永續合約價格突然從 1128.2 美元快速下探至 927 美元，短暫跌幅達 17.9%，並觸發大量高槓桿多頭倉位清算。
數據顯示，該合約未平倉名目價值從約 5.08 億美元驟降至 3.88 億美元，4 小時內多頭清算規模接近 8,000 萬美元，甚至超過同期幣安市場。
這場閃崩事件的直接導火線，卻是韓國 NXT 盤前市場一筆金額僅約 867 美元的異常訂單。由於盤前交易流動性較低，這筆完全符合交易規則的小額訂單，卻意外成為外部價格資料的重要來源，並被 Trade.XYZ 預言機系統採納。
隨後，Hyperliquid 上的 SK 海力士永續合約標記價格跟隨調整。在高槓桿衍生性商品市場中，標記價格的短暫偏移也可能觸發大規模清算。隨著多頭部位被迫平倉，賣壓進一步放大，最後形成了一輪連鎖反應。
相比之下，幣安市場受到的影響相對有限。在韓國主市場開盤前，幣安仍主要採用內部價格機制，並未立即切換至外部報價，因此避免了類似規模的連環清算。不過，由於市場間有套利交易，SK 海力士永續合約價格仍受到影響，並出現同步下跌。
這次烏龍事件並非市場操縱，更是一場由流動性不足、外部價格輸入機制以及高槓桿共同觸發的蝴蝶效應。
在成熟現貨市場中，一筆不到千美元的成交通常難以產生明顯影響。但在依賴外部價格輸入的鏈上衍生性商品市場中，小額交易可能透過預言機機制影響標記價格，並進一步傳導至大規模槓桿部位。
事後，Hyperliquid 回應稱，SKHYNIX 永續合約由 Trade.xyz 團隊部署和運營，相關團隊正在調查事件原因，並將在完成分析後更新進展。
針對 HIP-3 市場機制，Hyperliquid 解釋稱，部署者負責推送其市場的標記價格、預言機和外部價格輸入，可採用與驗證者運營的永續合約類似的標記價格方法，即協議貢獻三個中位數組件之一，另外兩個組件由部署者推送並影響最終標記價格。例如，鏈上（最新成交價、最佳買價、最佳賣價）中位數為 100，部署者推送 150 和 151，則標記價格將為 150 。
而這場由一筆小額成交引發的連鎖清算，也再次提醒市場，隨著鏈上衍生品市場持續擴張，價格來源的穩定性、預言機設計以及極端行情下的清算保護機制，正在成為鏈上市場必鬚麵對的問題。
韓國股市迎信心危機，監理出手「救火」
韓國股市的「黑色七月」仍在持續，市場信心遭受重創，監管層也開始加速介入。
其中，韓國散戶長期盛行的槓桿交易，成為此市場波動的重要擴大機。根據韓國官方先前揭露的數據，截至 7 月 13 日，7 月累計強制平倉規模達到 3442 億韓元，超過 120 萬個槓桿散戶賬戶觸及保證金追繳線，其中約 32 萬至 36 萬個賬戶已經被券商強制平倉，部分投資者甚至出現倒欠券商資金的情況。
為此，韓國國民力量黨議員 Kim Eun-hye 近期正討論是否就相關投資者損失向政府提起國家賠償訴訟，同黨議員 Na Kyung-won 也公開主張全面調查國民損失並積極考慮國家賠償，提出通過國政調查和特檢查明青瓦台和金融當局 “倉促引進” 的過程。
同時，面對不斷擴大的風險，韓國金融委員會（FSC）開始收緊單股槓桿產品監管。根據新規，自 2026 年 7 月 31 日起，個人一般投資人投資相關產品的基本保證金門檻將從 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，同時進一步完善保證金運算規則，以降低散戶利用槓桿追漲殺跌對市場造成的衝擊。監管機構也表示，未來可能進一步提高投資門檻，並設定個人投資額度限制。
除了槓桿 ETF，韓國散戶借錢炒股的 FOMO 情緒，也正在放大市場風險。在上漲行情刺激下，大量投資人透過貸款追逐股市收益，韓國銀行今年年中貸款額度一度亮起紅燈。同時，部分信用條件較差的投資人開始轉向非法民間借貸，相關人群規模從去年 5.9 萬人成長至 11.9 萬人。
為降低金融風險，韓國銀行近期收緊信用貸款政策，韓國金融監理機構也考慮限制借貸資金投資高風險金融產品，例如規定投資金融產品的資金中，最多僅允許 20% 用於單檔股票槓桿產品。
隨著韓國股市坐上了「過山車」，外資也正在加速撤離。摩根大通近期發布的韓國股市策略報告指出，年內外資從韓國股市淨流出已超過 1,100 億美元，創下亞洲單一市場史上最大流出紀錄。其中約 90% 集中於三星電子和 SK 海力士。
市場信心下降，也促使韓國投資者再次轉戰海外市場。根據韓國首爾經濟日報報道，本月對美股淨買進規模超過 5 兆韓元。根據韓國證券存託結算機構的證券資訊入口網站 Seibro 數據，本月 1 日至 27 日期間，韓國國內投資者淨買入美股總額接近 35.9 億美元，約 6 月整月淨買進額的 5.5 倍，資金主要流向半導體和科技股領域。
從 AI 週期紅利下的全球明星市場，到如今連續熔斷、槓桿出清、外資撤離，眼下韓國股市正經歷一場慘烈但必要的重新定價。
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〈2 個月 6 次熔斷！韓股「最慘夏天」：SK 海力士鏈上閃崩引發清算風暴〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
