商傳媒｜責任編輯／綜合外電報導
美國聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）近期採取一種不發布明確前瞻指引的策略，意圖讓市場自行定價，而非由聯準會（Federal Reserve）引導預期。這項被部分市場觀察家稱為「華許效應」的做法，已導致美國債市收益率曲線出現兩極分化的現象。
華許主席在週三的記者會上表示，他希望投資人「專注於球賽，而非裁判」，並指出市場已自行推升利率。儘管聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee）自 2025 年 12 月會議以來，維持隔夜政策利率在 3.65% 不變，但華許在今年 6 月和 7 月會後聲明中對通膨處理方式的迴避態度，讓市場開始產生分歧預期。
根據《The Real Economy Blog》報導，這種迴避態度導致 2 年期公債收益率下跌，而 10 年期和 30 年期公債收益率卻上揚。市場普遍認為，聯準會不願調高政策利率，是造成 2 年期收益率下滑的主因。同時，長期美國公債投資人則因預期聯準會對抗通膨的政策不夠積極，導致通膨可能持續侵蝕實質報酬，因而要求更高的補償。
受到能源衝擊對通膨影響的預期，英國、德國和日本的公債收益率也同步上升。在股票市場方面，美國股市在擺脫戰爭初期衝擊後，夏季交易的報酬已趨於平穩。近期科技股為主的指數下跌，部分反映了市場對資產多元化的需求，羅素2000指數（Russell 2000）的表現便可為證。
儘管貨幣政策存在不明確性，但由股票、債券與貨幣市場綜合組成的 RSM 金融條件指數（RSM Financial Conditions Index）仍維持在零以上。目前該指數數值位於零以上 0.7 個標準差，顯示整體金融條件仍屬適度寬鬆。然而，2026 年債券和股票市場的波動性有所增加，這雖然抑制了市場表現，但並未完全壓倒其整體動能。這種波動性與戰爭走向的高度不確定性，以及通膨對支出和經濟成長的潛在影響有關。
