商傳媒｜何映辰／台北報導
臺灣積體電路製造公司（台積電，股票代碼 TSM）的股價近年來表現亮眼，在經歷三年內高達 356% 的漲幅後，有分析指出其估值已趨近飽和。儘管過去一年台積電股價回報率達 81.0%，令投資者印象深刻，但市場對於其未來的成長潛力卻看法不一。
根據《Simply Wall St》的分析，其運用「折現現金流量（DCF）模型」（這是一種透過預測公司未來現金流並折算回現值來評估內在價值的方法）進行估算，模型顯示台積電每股內在價值約為 392 美元。報告指出，以 DCF 模型而言，台積電目前的股價已接近合理估值，甚至略為高估約 6.5%。《Simply Wall St》另提到，台積電過去十二個月的自由現金流量約為新台幣 1.1 兆元。
然而，若從「本益比（P/E ratio）」（即股價是每股盈餘的幾倍，常用於衡量公司獲利與股價之間的關係）的角度來看，情況則有所不同。台積電目前的本益比約為 27.1 倍，遠低於半導體產業平均的 54.8 倍，也顯著低於其同業平均的 72.9 倍。《Simply Wall St》估計，考量台積電的規模、利潤率、成長前景和風險狀況，其合理本益比應約為 43.6 倍。這表示依據獲利能力來看，台積電的股價可能被市場低估了。
這兩種估值方法出現差異，反映了市場對不同因素的側重。DCF 模型更強調資本密集度和現金流時間點，而本益比則較側重成長預期和市場情緒。市場對台積電股價持謹慎態度，也受到多重因素影響。一方面，對支援人工智慧（AI）的高階晶片需求持續增長，支撐了其較高的估值。另一方面，中國晶片製造的競爭日益加劇，以及營運風險，例如近期日本熊本廠曾因地震短暫受到影響，都可能讓投資者不願支付過高的溢價。
目前，社群對台積電的看法分歧。一派看好其產能擴張帶來的成長潛力，另一派則擔憂地緣政治風險和客戶過於集中的問題。因此，台積電股價的關鍵問題在於：市場對 AI 相關高階晶片的需求和定價，是否能維持足夠強勁，讓其獲利足以支撐更高的本益比，還是目前的折價正暗示著集中風險和地緣政治挑戰。
