【MICA RESEARCH】市場迎來復甦，比特幣今年上看 3 萬美元？

本週比特幣價格緩緩攀上 23,000 美元，以太幣也緩升至 1,600 美元，背後並不是嘎空帶來的力道，而是外部資金有緩緩回流至市場的趨勢，雖然量還不多，但至少說明加密幣市場已經脫離最冷的冬天，慢慢迎來復甦的跡象，這點除了比特幣以外，也有一些 DeFi 與 NFT 代幣受惠。

我們會說 DeFi 與 NFT 市場有復甦的跡象，例如 Polygon 的用戶人數隨著傳統品牌企業陸續採用而成長，像是 Visa、Mastercard、星巴克等企業都選擇在 Polygon 鏈上鑄造 NFT，帶動 MATIC 幣價週漲幅達到 16%，其餘像是 AXS、APE 等 NFT 代幣也有顯著的漲幅，相當令人振奮。

此次回彈是受惠於利率預期下滑，資金重新進入比特幣，進而帶動其他加密幣谷底反彈，而且不只是大盤緩升，加密幣挖礦產業也陸續傳出融資的消息，暫時成功擺脫破產危機，同時比特幣算力網也從 235M TH/s 成長至 275M TH/s，代表比特幣礦場還在擴大挖礦規模，購買礦機繼續挖比特幣。

雖然資金面有改善，但產業面仍然有許多挑戰有待克服，監管就是這週進度最多的一項，像是巴塞爾協會與 IMF 都對加密幣公布最新的監管建議，預期今年下半年會有更多監管措施出現，加密業者的法遵成本仍然繼續攀升，但市場對這項隱憂並不擔心，因為這不一定是壞事，監管趨嚴可以吸引機構投資者重回市場，長遠來看仍然是好事。

整體而言，加密幣市場呈現緩慢復甦的趨勢，假設緩漲持續，比特幣今年要突破 30,000 美元不是問題，比特幣價格這幾週都在上漲，也帶動其他中小型幣種回漲，我們會說幣圈已經度過最寒冷的冬天，進入到逐步回暖的階段，只要大盤價格繼續緩漲，資金有望重回加密產業界，這週 DeFi 與 NFT 代幣都有突出的漲幅表現。

然而短期內市場仍然有風險，特別下週是美股財報日，目前市場對美國企業去年第四季的財報與第一季展望普遍悲觀，大部分的投資銀行都在看空，美國企業似乎會因為高利率環境而衰退，但真的會這麼糟嗎？投資者用鈔票投出的結果好像不是這麼一回事。

A. 01 月 24 日 IMF 提出五點加密貨幣監管方針

各國政府在 FTX 交易所倒閉後陸續加強對加密幣的監管力度，國際貨幣基金會（IMF）週末在部落格發布一篇文章，談到給各國五項監管方針以降低加密幣未來對金融穩定的衝擊力道，這些措施僅是大方向，而且與美國目前的監管政策頗為相像。

1) 加密資產管理業者須取得營業執照，公司與客戶資產也強制分離。2) 當同一家業者提供多種加密幣服務時，應給予額外法遵要求以提升透明度。3) 穩定幣發行商或許適用銀行的高監管標準。4) 對加密業者提供託管服務的傳統銀行，應專門對加密幣的曝險部位有清楚的法遵要求，IMF 推薦巴塞爾委員會近期提出的加密監管規範。5) 建議建立全球性的加密幣監管框架，藉此規範跨國交易與衍生的金融風險。

以上對加密幣交易不致於造成致命性傷害，IMF 這篇文不算激進，而是清楚劃分金融業者與加密平台，沒有直接將金融業那一套放在加密產業上，意味著 IMF 已經很清楚加密幣的特性與衍生風險，但要求的法遵項目都相當昂貴，將大幅增加業者法遵成本。

B. 01 月 25 日挖礦復甦？Blockstream 成功融資 1.25 億美元以拓展雲端挖礦託管業務

這是今年加密挖礦業少數的好消息，這次 Blockstream 融資輪由 Kingsway Capital 領投，成功募集 1.2 億美元的資金，未來將用於 Blockstream 的營運與雲端挖礦業務拓展，因為他們表示看到雲端託管業務的需求正在成長，財務長 Erik Svenson 強調將致力打造一個「降低機構挖礦」風險的平台。

執行長 Adam Back 也表示 2022 年是學習的一年，投資者都學到減少仰賴中心化機構，將更多的資源投放在去中心化基礎建設與相關智能合約，避免將私鑰交給第三方機構以確保自身資產的安全性，同時也具備交易、選擇權與借貸等功能。

近期加密幣挖礦隨著市場復甦有回溫的趨勢，雖然礦機商對後市還是相對保守，但大型世上礦場都進入破產重整，市場競爭力度也下降不少，仍然吸引不少資金搶先卡位挖礦服務，意味著市場最寒冷的冬天已經過去。

C. 01 月 26 日比特幣挖礦公司 Core Scientific 獲得 5 億美元融資

根據彭博報導，先前申請破產重整的比特幣挖礦公司 Core Scientic 已經獲得金融機構的資金奧援，金額達到 5 億美元，投資者包含 BlackRock、Apollo Capital 及 Ibex Investors 等投資者，透過購買其可轉換債（Convertible Notes）為其提供資金，同時保留債權與轉換股權的彈性。

這輪融資中 Ibex Investors 為最大的投資者，為 Core Scientific 提供 1 億美元的資金、BlackRock 僅有 3,800 萬美元，其餘投資者則加總近 3.6 億美元，意味著很多投資者想進場撿比特幣挖礦公司的便宜，只要比特幣仍然存在，趁破產時購買其資產與股份往往是最佳時機。

昨天是 Blockstream 獲得融資，今天又傳出 Core Sceintific 拿得另一輪救命資金，挖礦產業比預期復甦得要早許多，這些交易早在去年應該就已經敲定，但隨著比特幣突破 23,000 美元，市場吹起資金悄悄流回上游挖礦公司的風向。

美股財報季正式開跑，機構普遍悲觀

下週將是美股許多重量級科技股公布財報的時段，像是 Amazon、Google、Meta、Apple 等企業都會公布去年第四季的業績，部分企業還會給予投資人今年第一季後的財務指引，市場的論調目前仍然是普遍悲觀，許多機構分析師紛紛表示空頭還沒結束，看衰企業公布財報會讓引發下一波崩盤。

但美國股市指數卻在眾多分析師唱空當中緩緩上升，特別是特斯拉這週財報公布後股價還飆漲超過 10%，其他指數也有顯著的漲幅，顯然投資人用鈔票投出來的結果與分析師的模型不符，空頭們紛紛被打臉，比特幣行情也跟著走升，後者是因為華爾街資金早已清理完加密幣部位，不受華爾街看空影響，這讓華爾街分析師感到十分困惑。

華爾街資金撤出加密市場也讓他們的影響力遠不如 2021 年與 2022 年，使得美股與加密市場的連動性持續下降，也就是說美股的漲跌將會些微地影響加密貨幣市場，但幅度不會太大，目前兩者已經接近脫鉤的狀態。

如同先前強調過的，加密貨幣現在受美債殖利率的波動影響更大，由於美國經濟在這週公布 GDP 季成長仍然有 2.9%，遠超市場預期，此外就業市場還是很強勁，意味著美國在一年內高速連續升息下，美國經濟仍然能維持經濟成長，沒有陷入衰退。

這讓 Fed 手中還握有一些籌碼，從強勁的經濟環境來看，通貨膨脹可能不會那麼簡單就結束，Fed 升息幅度超過市場預期不是不可能的事情，這使我們無法對加密貨幣市場保持著太樂觀的心態，今年比特幣漲破 30,000 美元已經是相當理想的狀況，要重回 50,000 美元以上難度相當高。

撇除這幾週的驚人漲幅不管，全球經濟還是維持緊縮的狀態，基準利率一年內有可能突破 5.0%，但市場對於 Fed 升息預期確實下修了不少，這點從十年期美債殖利率從 4.0% 下滑至 3.5% 便可看出，也是比特幣價格反彈的關鍵，利率預期已經成為加密貨幣價格的主力因素，投資者應繼續聚焦 Fed 談話與美國就業數據。

展望後市，由於美債殖利率修正差不多結束，加密幣市場短期內波動將縮小，但價格往上攀升的機率仍然較大，比特幣 23,000 美元會是近期重要的價位，但追高仍有風險，例如只要每月的物價指數沒有趨緩，或是 Fed 理事又出面喊鷹，比特幣價格就有短期可能下挫，這種波動會持續直到通貨膨脹危機確定結束後，撐到寬鬆年度又會是一波暴漲，也就是說，整體大方向仍然是通膨趨緩，時間拉得更長的話，今年隨著 Fed 利率預期下修，比特幣有機會突破 30,0000 美元。