富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅．維克(Paul Varunok)、尼爾．杜拉夫（Neil Dhruv），難得來台會見投資人，並帶來今年美國暨全球總經解析，以及投資人最關心的後續利率趨勢、佈局方向及美國政府債GNMA的特色優勢等策略建議。
保羅．維克預期，利率將維持在高點一段時日，考慮美國經濟可能在下半年進入輕微衰退、地緣政治猶存，以及失業率可能在明年下半年朝5%靠攏，市場波動風險不少，佈局方面仍須注重風險分散，而標的選擇則可納入防禦性強的美國政府債GNMA等債券資產，提高整體資產配置的抗震力。
保羅．維克分析，美國政府債GNMA因屬唯一有政府信用擔保的房地產抵押債，由美國政府國家抵押協會(GNMA)擔保本息的即時償付，美國聯邦住宅管理局(FHA)、退伍軍人事務部(VA)擔保抵押貸款違約風險，因而具備與美國公債相當的AAA最高信評等級。
▼圖說：富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅．維克(Paul Varunok)。（圖/記者李錦奇攝影）
不只具備「高債信」，美國政府債GNMA還有「較公債『高』的收益」、「低波動」和「低相關性」的「雙高雙低」特質。
首先，與主要成熟國家公債相比，美國政府債GNMA具備較高的債息收益；就波動風險表現，五年波動度僅約5%，低於整體美國公債的近5.5%，也較美歐投資級債介於6%至8%的數值來得低。
與其他固定收益資產的相關性方面，美國政府債GNMA與美國國庫券、非投資級債、銀行貸款及擔保貸款憑證等五年相關性，皆在低相關或負相關。
保羅．維克表示，升息驅策下，房貸利率急遽攀升，降低民眾房貸提前還款動力，目前僅有約1%的機構房貸抵押債有再融資的經濟誘因，預期整體提前還款風險，即機構房貸抵押債的風險，在2023年的發生率極低。
此外高房價導致市場購屋意願或負擔能力低落，預期將限縮新的房貸承作能量，儘管聯準會正在縮表，機構房貸抵押債高品質與較高收益的特性，仍將吸引貨幣基金成為主力需求，進而成為營造房貸抵押債市有利的供需技術面條件。
保羅．維克認為，美國房市預期會持續走弱，但仍具支撐，至於美國國債違約危機，國會2黨仍會達成協議，不至於爆發違約。
富蘭克林投顧表示，統計自1990以來，當美國經濟呈現負成長的季度，即季度實質GDP小於0，新興債與非投資級債難以避免同步走跌，但美國政府債GNMA平均仍保有1.3%的正報酬，且優於全球政府債的0.75%、全球複合債的0.55%。
此外自2000年來，每當市場恐慌、美股波段下跌逾兩成時，美國政府債GNMA平均有7.2%的正報酬表現，而觀察本次銀行業風波，在3/8至3/20期間，史坦普500地區性銀行指數跌幅超過三成，美國政府債GNMA則是逆勢收高2.4%，也優於投資級債的上漲1.7%，均顯示美國政府債GNMA高品質與低波動優勢，特別是市場遭逢危機、恐慌時，其防禦甚至逆勢上漲的特性愈是發揮得淋漓盡致，適合納入資產配置強化分散風險。
富蘭克林坦伯頓美國政府基金，投資超過600檔高品質美國政府債GNMA等房地產抵押債，且不投資於次級抵押貸款證券(Subprime)，嚴守風險控管的投資哲學，經理團隊平均具備十年以上的產業經驗，專精於住宅與商業不動產抵押債、資產抵押債級保貸款憑證等證券化市場，且運用量化分析模組等科技提高整體績效管理效益。
至於該如何佈局因應？富蘭克林投顧副總經理羅尤美表示，美國利率大幅登高後，考量對於經濟的衝擊加重，投資版塊應順勢提對債券配置比重，惟檢視近四次聯準會「停止升息」且維持利率水準於高點不變約五至七個月不等的時間裡，股債市多有漲勢，因此股票資產也不宜疏漏，建議必備一檔美國股債平衡型基金為核心，再依個人的風險容忍度，搭配其他基金。
▼圖說: 富蘭克林投顧副總經理羅尤美。（圖/記者李錦奇攝影）
追求穩健者，以美國股債平衡型基金為核心，搭配美元複合債券型基金，建構「雙收益組合」；防禦至上者，美國股債平衡型基金為核心，搭配美國政府債GNMA基金，成為「防衰退組合」的最佳隊友。
短期資金的避風港，則是美元短期票券貨幣型基金，因目前的殖利率來到4.5％，且在殖利率曲線倒掛（短天期債券殖利率高於長天期）之際，適合投資短天期商品，美元短票投資的正是1-3個月內到期的票券，可以貼近利率走勢，每個月領息。
▼圖說:富蘭克林投顧建議的2023聚富如山基金組合。（圖/記者李錦奇攝影）
羅尤美分析，2023年有四大契機促成債市行情重返甚至反彈，一是2022年美國公債指數出現史上罕見的連續兩年負報酬，更不曾有三年負報酬紀錄；二是主要央行2022年為對抗高通膨而大舉升息，導致股債齊跌，債券罕見防禦失靈；三是央行升息的國家數量創下新高；四則為隨著升息步入尾聲，各類債券殖利率普遍高於十年平均水準2到3個百分點(彭博資訊，取彭博債券指數為例)。
▼圖說:富蘭克林投顧認為2023可重返債市的4大理由。（圖/記者李錦奇攝影）
另外今年還有景氣與通膨雙降的情境發生，包括國際貨幣基金四月預估，美國2023年經濟成長率將由去年的2.1%降至1.6%、通膨率由8%降至4.5%。回顧過往在美國經濟成長率及通膨率均較上一年度下滑時，以彭博美國高評級複合債指數為例，統計自1981年至2022年底的平均年度報酬率有11.3%，明顯優於其他情境時的年平均4.4%至6.2%的表現。
固定收益資產一向深受喜愛，富蘭克林投顧目前共計總代理有21檔境外債券基金，涵蓋11種債券類型，產品線陣容完整，可供投資人選擇建構理財計畫。
