即使傳統金融市場上週陸續有大事件發生，加密貨幣市場依然變動不大，比特幣難以突破 30,000 美元，以太幣也是在 1,800 美元盤整，另外其他加密幣則是表現不一，沒有明顯的趨勢出現。總結來說加密貨幣市場變化不大，價格波動縮小的情況下，資金成交動能也略顯不足，但產業仍有令人興奮的消息，Paypal 與 Paxos 合作宣布將要在以太坊平台推出 Paypal USD 穩定幣。
未來用戶還可以透過 Paypal 將美元轉為 Paypal USD（PYUSD），除了在 Paypal 內部互轉以外，還可以轉出 PayPal 內網至加密貨幣交易所進行交易或是 DeFi 平台進行抵押，初步僅對美國人開放使用，但市場對此初步反應不大，認為這項穩定幣方案不會為 PayPal 帶來顯著的手續費收入，奇怪的是傳統媒體沒有指出穩定幣發行商是靠用戶存入的法幣利息收入獲利，普遍只看交易手續費收入，這點頗令人好奇。
Paypal USD 也因為其合規性質拿來跟 USDC 比較，與 USDT 不透明的特性不同，Paypal USD 是美國公民可以使用的穩定幣，但我們都知道這些差異僅在贖回、交易所上架等限制有差異，實際使用仍然是境外人士佔大多數，限制也很少，例如 DeFi 大量採用 USDC 作為抵押穩定幣，但背後的用戶大多數都不是美國公民，總之穩定幣發展需要頗長的時間建立其用戶數，Paypal 此舉短期內對市場沒有太顯著的激勵作用。
再來是繼惠譽（Fitch Rating）降評美債之後，上週穆迪（Moody’s）又降評美國地區銀行，讓市場稍微將目光從 AI 與科技股拉回加密幣，但效果並不好，因為這次都是規模較小的地區銀行，營運項目也僅是區域型消費型金融，並沒有嚴重的結構性問題，市場對這個反應其實也沒有想像中嚴重，而且是資金大量湧入美國短天期債券與貨幣基金，已經稍微讓殖利率倒轉的狀況改善，題材總得又回到美國經濟，上週也是 7 月物價指數公布的時間。
相對穩定幣及穆迪降評，物價指數可能是對加密幣更重要的新聞，上週物價指數（CPI）剛開獎時有不少投資人相當驚訝，原先預期物價成長應該要是持續趨緩，但 7 月首次出現成長率反彈，年增率從 3.0% 攀升至 3.2%，市場卻意外冷靜，眾多媒體報導僅以「低於預期」為理由解釋市場不只沒有下跌，甚至還出現小漲的狀況，這與與先前物價指數只要開高就會暴跌的狀況完全不同，畢竟所謂的市場預期也只是多家銀行出具的報告後，取最多人推估的數字而已，無法解釋為何市場反應如此冷靜，接下來我們談談近期流傳的另一套說法。
A. 08 月 09 日 PayPal 將發行美元穩定幣「PYUSD」
美國支付業者 PayPal 也將發行自己的基於區塊鏈的美元穩定幣，PayPal 宣布將與 Paxos Trust 合作發行以美元法幣為儲備的「PYUSD」，且用戶可以將這些加密實際運用到加密幣與 Web3 一系列的應用中，它其實跟 USDC 與過去的 BUSD 是同樣的東西，只是它是由 PayPal 發行，目前還不知道該公司是否能解決最麻煩的監管問題。
Paxos Trust 自身的 Paxos 穩定幣與它為幣安代發的 BUSD 都遇上了監管問題，而且遭到美國監管機關停發，這次他們再度與 PayPal 合作發行，應該有憑藉著過去經驗針對監管疑慮提出解決辦法，PayPal 希望能藉由美元穩定幣創造低成本的 C2C 與全球轉帳系統，但我們都知道它想賺用戶的存款利率。
這個消息也提振 PayPal 股價，單日交易上漲達 2.26%，目前 PYUSD 的介紹頁面已經在 Paxos 上架，隨著越來越多交易所正在尋找 USDT 與 USDC 以外的穩定幣替代方案，PYUSD 可能成為潛在的一種選項，但問題仍然出在 PayPal 不像 USDT 監管上可以有不透明的空間，使得 PYUSD 在加密應用的通用性上還有許多挑戰要解決。
B. 08 月 10 日 穆迪信評下調美國 10 家地區銀行評級，觸發美股賣壓
繼惠譽信評（Fitch Rating）降評美債之後，穆迪（Moody’s）也不甘示弱地想向市場展現自己的影響力，下調 10 家美國地區銀行的信用評等，引述理由為這些區域銀行的第二季財報暗示他們未來吸引存款的能力不足，可能導致資金持續流失與財務危機，不只如此，穆迪還把 6 家銀行巨頭列入降評名單，分別為紐約約梅隆銀行（BNY）、US Bancorp、State Street 及 Truist Financial。
這項消息重燃市場對於銀行危機的憂慮感，觸發了道瓊一度大跌 400 點，其他板塊的股票也是損失慘重，但比特幣卻因此受益，又從 29,000 美元緩慢攀升至 29,800 美元，再度挑戰 30,000 美元大關，我們會說比特幣的反應並不大，過去如果是這種等級市場波動肯定是 3% 以上，但目前卻僅有小幅緩漲，意味著加密貨幣市場正持續被低估當中。
穆迪調降區域銀行信評確實展現了它對市場的影響力，但市場只是需要一個理由賣出，經歷拋售後市場隨即回升，讓跌幅出現較為明顯的收斂，畢竟從目前美國一系列的數據來看，銀行業都還處於健康的獲利狀況，遭到降評的銀行規模也不像先前那幾間的大，都是區域放款銀行而已，均處於可控制範圍。
C. 08 月 11 日 美國 7 月物價指數公布，年增 3.2%
昨天晚上美國勞動部公布最新的 7 月物價指數（CPI）年增 3.2%，首度出現年增率上升的狀況，月增仍然是 0.2%，但整體物價指數仍低於預期，核心物價指數年增則是維持在 4.7%，整體而言這次物價指數並沒有透露太多令人驚訝的訊息，結果出爐後美國股市與加密幣價格變動並不大，然而沒有驚喜就是好消息，加上前幾天都有較大的下跌，大多數美股都有成功出現一些反彈。
如果更進一步細看物價指數變動，可以發現房租與交通費仍然是最棘手的問題，年增率達到 7.7% 與 9.0%，新車與二手車的價格仍然繼續下跌，考慮到房租與交通費未來的漲幅動能都會被限制，前者是美國第三方住宅報告都有指出租金正在下滑，後者則是大多經濟學家預測旅遊季會在夏季後結束，機票價格有望逐漸回穩，通膨趨緩的走勢並沒有改變。
這使得交易員下調 9 月 Fed 升息的可能性，利率期貨目前有高達 90% 機率維持在現有利率，原因除了銀行信心危機還是存在隱憂之外，目前看來高利率正在壓制物價漲幅，只是需要更長的時間壓制物價上漲，但降息的可能性也下降了，最快得到明年第二季才能看到降息可能性。
加密貨幣市場無懼物價指數持續攀升，為何物價成長低於預期？
我們推測是因為市場近期釋出另一種對於通膨的看法，首先是高基期的影響，今年對比的物價指數是 2022 年已經漲上去的高昂物價，考慮到當前的 5.5% 的基準利率水準已經足以壓抑物價，讓物價指數在處於高原期的狀況下的增幅有限，在可見的一段時間內我們沒意外都會看到 3% 至 4% 之間的年增率，甚至到了明年會看到 2% 開頭，這不是物價下跌，僅僅是成長趨緩，從絕對值來看物價一直都在成長，只是成長得比較慢。
當我們理解物價年增率最多只會維持在 2 至 3% 基準點後，美國上週也公布另一份就業報告，顯示 7 月新增職缺約為 18.7 萬個，相較過去幾個月動輒 20 萬個職缺來得少，指出就業市場緊縮有縮溫和，但是薪資年增率卻有 4.4%，這意味著美國薪資成長率減去物價成長後，實質薪資成長率是正的，意味著通膨趨緩且美國就業溫和成長，再加上實質薪資成長率轉正，已經說明 Fed 升息政策發揮其效用。
也就是說，Fed 已經不再需要更激進升息，假設 Fed 更激進升息也只是提高美國經濟衰退的風險，更何況穆迪（Moody’s）降評 10 家地區銀行的債務評等，並且警告可能再調降 4 家銀行巨頭的評等，理由是第二季財報的狀況不佳，對未來的債務償還能力不符合高信評的標準，然而降評本身沒有太大的問題，只是市場最怕形成這種負面的共識，最後變成信心危機。
這是 Fed 不想看到的糟糕劇本，綜合物價指數、就業率以及潛在銀行危機來看，Fed 要再繼續升息的機率持續在降低當中，對此 CME 利率期貨的交易結果也指向同樣的方向，90% 機率導向今年不再升息，僅剩下 10% 最多再升息一碼。
停止升息不代表會降息，高利率環境會持續比預期的長，最快明年第一季後才有可能降息，我們認為以美國經濟現在依然強韌的前提下，Fed 沒有降息的理由，雖然我們都知道美國經濟是因為製造業回流以及觀光熱潮而熱絡，目前預期是第四季旅遊熱潮會降溫，然而實際的下降趨勢要等到明年第二季才會反應，等到 Fed 做出寬鬆決策可能要等到明年第三季以後了，因此短期內要降息相當困難。
但最慘也就是這樣了，加密貨幣市場要回暖的話，目前 2025 年依然是最佳時機， 2024 年經濟衰退而開始寬鬆後，往回推 2024 年下半年就能看到市場開始預期降息，再來會有比特幣減半題材，看準這項商機，近期我們有聽到許多礦機商都在積極備貨，希望能搶在比特幣減半前多挖一點，後續搭上減半行情好好大賺一番，搭配上銀行信心危機題材，加密幣近期狀況有改善一些，但還看不到大盤有顯著的突破動能，需要更多耐心等待。
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這篇文章 【MICA RESEARCH】通膨趨緩、銀行信用降評，危機會是幣市的轉機嗎？ 最早出現於 區塊客。
