牛回速歸？淺析：有潛力「跑贏大盤」的 6 大 DeFi 搖錢樹

牛市已來？隨著加密貨幣的成熟和機構對加密貨幣的興趣越來越大，項目的基本面將變得越來越重要。收入高、市場需求大以及正收益的協議可能會在更長的時間範圍內跑贏大盤。在本文當中，加密貨幣 KOL Thor Hartvigsen 將盤點的 DeFi 六大搖錢樹。

MakerDAO

年收入：1.662 億美元

MKR FDV（完全稀釋估值）：10.5 億美元

Maker 從支持 DAI 的抵押品的費用中賺錢。

55% 的收入來自 RWA 抵押品，例如美國國庫券。其餘部分來自 stETH、ETH 和 wBTC 等鏈上抵押品的費用。

Maker 目前將大部分收入用於 DAI 儲蓄率（DSR）金庫。目的是增加 DAI 供應。更多 DAI 的供應意味著更多抵押品，也意味著產生更多收入。

Maker 對未來還有宏偉的計劃，包括對 MKR 和 DAI（終局計劃）進行徹底的品牌重塑。

Rollbit

年收入：3.64 億美元

RLB FDV：6.07 億美元

Solana 鏈上的綜合性 GambleFi 平台 Rollbit 從其賭場、體育博彩平台和加密貨幣期貨交易中獲得了巨額收入。一部分收入將用於購買和銷毀 RLB：

• 30% 期貨（1000 倍合約）
• 20% 體育博彩（Sportsbook）
• 10% 賭場（Casino）

考慮到當前的收入，每年消耗價值 5500 萬美元的 RLB。按這些價格計算，是流通供應量的 9%。在價格較高的情況下，對供應的結構性影響較小，但僅圍繞這一點的敘述可能會帶來另一次上漲。

Ethereum

年收入：21 億美元

ETH FDV：1970 億美元

以太坊是所有加密領域中最大的創收鏈上實體（不包括 Tether 等中心化公司），也是唯一一個具有正收益的區塊鏈，即收入比代幣激勵更大。

以太坊的收入是每筆交易燃燒的 ETH 量。根據當前的年化收入，每年都會消耗價值 21 億美元的 ETH。

GMX

年收入：3940 萬美元

GMX FDV：5.07 億美元

收入的計算方式是向 GMX 投資者支付的費用。最近，GMX 的市場份額被 Synthetix、Level、Vertex 等競爭對手奪走，因為其中許多都具有比 GMX V1 更卓越的功能。

最近上線的 V2 對交易體驗進行了多項升級，包括更便宜的費用和更多的資產。

由於未平倉合約的平衡以及隔離市場，LP 面臨的風險進一步降低。

相關閱讀：回顧 GMX V1 發展軌跡，分析 V2 的改動與影響

Arbitrum

年收入：6230 萬美元

ARB FDV：95.6 億美元

Arbitrum 是僅次於以太坊的最大創收區塊鏈（高於 BNB 鏈、Polygon 等)。就流動性和正在構建的 dapp 而言，Arbitrum 仍然是最大的 L2 生態系統。

從技術角度來看，Arbitrum 在去中心化方面也表現突出。與 Arbitrum 相比，Optimism 和 OP Chains 尚未啟用欺詐證明。最近宣布的 Arbitrum Bold 進一步支持無需許可的狀態驗證。

dYdX

年收入：8320 萬美元

DYDX FDV：21.3 億美元

無論是從 UI/UX 角度還是交易費用來看，dYdX 都提供了最接近 CEX 的鏈上交易體驗。

V4 計劃於 9 月下旬發布，屆時 dYdX 將在自己的 Cosmos 鏈上發布。隨著越來越多的交易者轉向鏈上，並且交易量在潛在的牛市中回升，像 dYdX 這樣的頭部 Perp DEX 具有巨大的上漲空間。

一旦 V4 上線，DYDX 或將進一步增加收入，這意味著 dYdX 產生的大量收入將流向 DYDX 質押者。

下表對上述內容進行了比較，並基於收入進行了估值。如圖所示，MKR 和 RLB 的價格/收入估值相當瘋狂。作者提示，上述一切均不構成投資建議。