加密貨幣市場成為近期表現最亮眼的市場之一，比特幣上週一度突破 44,000 美元，在各種交易情緒上出現樂觀指標，說明外部資金湧入並推高比特幣，情勢看似是「恐懼中上漲」，但截止發稿時比特幣已回落至 43,200 美元附近。另外以太幣價格也達到 2,400 美元，出現補漲出現，但週漲幅仍然稍稍不及比特幣。
除了主流加密貨幣之外，迷因幣也是上週的看點之一，許多迷因幣都受到數倍漲幅的哄抬，出現幅度頗為巨大的漲幅，原因是不少幣圈交易員認為比特幣與其他主流加密幣已經漲太多了，轉而去追逐具有題材性的迷因代幣，而上週他們的漲幅的確相當驚人。
目前幣圈的投機氛圍濃厚，在美國降息的預期之下，外部資金想要進來參與比特幣現貨 ETF 熱潮，內部的幣圈交易員則想利用難得的牛市以盡可能高的倍率大賺一筆，而且有些人更選擇波動劇烈的迷因幣下手，現在這兩個現象都還在持續中。
撇除投機性較高的迷因幣，我們認為比特幣目前的漲勢屬於緩步上漲的健康狀態，沒有出現暴衝狀況，投資人仍然相當謹慎買入，賣方則是長期投資者希望價格更高之後再賣，因此買入大於賣出，讓今年底的價格有望抬升至 48,000 美元，未來關卡的 50,000 美元可能會成一大障礙，這已經到了大多數長期投資者願意獲利了結的價位。
假設要超過 2021 年零利率環境的 69,000 美元歷史新高，比特幣減半或許是下一個助力點，雖然已經有可信的研究認為比特幣減半不會推升幣價上漲，但市場總是需要吸引人的題材作為買入的理由，比特幣減半確實是其中一個，搭配明年的降息預期，比特幣明年下半年有機會重新挑戰近期新高，但上半年可能要先面對現貨 ETF 被否決的不確定性，但在降息預期下衝擊有望被減輕。
由於有越來越多數據都顯示美國通膨正在降溫，帶動市場追逐像是科技股與加密貨幣等風險資產，在這樣的背景下投機熱潮會持續得更久，上週各個機構釋出了更多美國通膨冷卻的跡象，這幾乎已成市場定論，我們來看看更多細節。
A. 12月04日 機構資金助攻，比特幣一度突破 40,000 美元
隨著美國降息預期增加，市場投資人正在押注更多資金在風險資產，包含美股與加密市場，比特幣價格也已經站穩 39,000 美元，更一度突破 40,000 美元，另外以太幣短期由於補漲預期的關係，看準以太幣現貨 ETF 後續還有炒作力道之下，短期漲勢更佳，價格來到 2,200 美元。
其中機構投資人對漲勢兇猛的加密幣市場特別感興趣，根據 CoinShares 統計，美國的機構管理資金規模已經達到 453 億美元，達到近 18 個月的新高，彭博 ETF 分析師 James Seyffart 預估比特幣現貨 ETF 將於 2024 年 1 月中通過，緊接著明年 4 月比特幣還將有減半題材。
另外 CME 期貨商品主管 Giovanni Vicioso 也評論機構投資人對於加密幣的興趣已經回來，期貨交易量越來越多，由此可知這波漲勢有部分是來自機構資金，美股的比特幣期貨 ETF（BITO）規模也突破 2021 年 11 月的新高，管理金額達到 14.7 億美元，創下歷史新高。
B. 12月06日 比特幣突破 44,000 美元，以太幣成另類補漲目標
目前交易市場呈現機構買入比特幣，幣圈玩家則是轉為追捧以太幣的情況，認為以太幣也具備現貨 ETF 上市潛力，不少社群分析師也認為相較比特幣驚人的月漲幅，以太幣還有成長的空間，轉而吹捧以太幣作為目標，希望能將價格再度炒高，然而目前以太幣的週漲幅仍然落後比特幣。
CoinShares 報告指出加密資產市場已經出現連續十週的資金淨流入，過去一週資金流入更達到 17.6 億美元，這是自從 2021 年比特幣 69,000 美元價格以來的新高，對應當時比特幣期貨 ETF 上市交易的時空背景，其中以太幣更出現新高的淨資金流入，金額達到 1.34 億美元，也帶動以太幣補漲行情。
值得一提的是，機構投資人也在追捧 BITO (ProShares Bitcoin Future ETF），其價格前天已經上漲 8%，預計隨著比特幣價格站上新高，還將吸引更多機構資金流入，這是目前避險基金來不及申請加密交易所帳戶以法人身份加入漲勢的最快方式，直接靠 BITO 對比特幣進行曝險，市場對於比特幣現貨 ETF 通過的呼聲已經達到近乎瘋狂的程度。
C. 12月07日 市場信心復甦，USDT 市值突破 900 億美元新高
隨著比特幣價格一度突破 44,000 美元，漲幅也不斷推高加密市場的聲勢，投資人對於 Tether USDT 需求也水漲船高，USDT 目前市值已經超越歷史新高 900 億美元，更超過 2021 年零利率寬鬆政策時的 820 億美元，意味著投資者對於 USDT 需求大增，一反美國 SEC 調查所引發的監管疑慮。
穩定幣市場先前受到 Luna USDT 以及 SVB 矽谷銀行事件影響而遭遇不小的信心危機， 後來 USDT 與 USDC 現在均通過市場流動性檢驗，成功在危機中復甦，但 USDT 靠著其特性更受到特定投資人歡迎，市值重新創下新高，另一間龍頭 USDC 市值相較其高點卻僅剩 50%，由此可知這波資金流入有很大一部分是來自偏好 USDT 的投資人。
雖然昨天 SEC 又延後 GrayScale 以太幣現貨 ETF 的核准公告日，但並未對市場價格造成影響，因為投資人對此並不意外，照理說都會是比特幣現貨 ETF 率先通過，再來才會是以太幣現貨 ETF，共識大概是明年 1 月中或是更早之前，投資人將會重新壓注現貨 ETF 題材。
降息預期混合現貨 ETF 被否決機率，加密貨幣市場短期難預測
展望明年的比特幣走勢，首先美國通貨膨脹議題已經確定會冷卻，即使 Fed 不降息，也不會再進一步升息，舉例來說，上週美國公布 11 月小非農就業新增 19.9 萬個職缺，超出市場預期的 18 萬個，失業率下降至 3.7%，也低於市場預期的 3.9%，美國目前經濟就業市場還是比投資人想像中的好。
但這不會給 Fed 更多的理由升息，原因是全球油價已經跌破一桶 70 美元，除了產油國增加產量之外，需求轉弱也是主因，物價指數也深深受到油價影響，在當前高利率環境下，美國經濟與就業維持良好成長，雖然強勁的就業市場會持續帶來物價上漲壓力，但油價下跌也會抵銷商品成本，市場定調通膨趨緩的方向基本上沒有什麼太大問題。
也因為如此，Fed 某種程度已經達到經濟軟著陸，整個美國經濟在高利率環境下依然有正成長，限制型利率區間也一定程度控制了物價，後續只需更多時間觀察走勢，通膨題材將獲得徹底的解決，但除非發生重大經濟衰退事件，Fed 恐怕也不會選擇短期內降息，現在恐怕接近所謂的「中性利率」。
當利率長期往下方向確定後，投資人會有更多空間來炒作比特幣現貨 ETF，上週分析師在社群中放出更多基金公司與 SEC 的談判訊息，聲稱談判進度已經到了「技術細節」，再度提振了市場士氣，雖然 SEC 過去持續關注比特幣的市場操縱行為，所謂的技術細節就是基金公司如何透過造市與交易所深度避免在每一次基金調整時過度影響比特幣價格。
不只是技術上的細節，分析師也有出具報告統計 11 月 SEC 申報文件中提到比特幣相關數量達到 1,074 份報告，遠超過 10 月的 527 份，意味著更多基金公司都在探討比特幣相關的商品應用或是有持有比特幣資產，同時 更多的現貨 ETF 實質進度也鼓舞比特幣多方把價格持續往上推進，比特幣曾一度跌至 43,000 美元，隨後再度站上 44,000 美元，顯示目前多方力道相當強勁。
比特幣這一路暴漲也讓空方損失即為慘重，金融數據分析公司 S3 Partners 統計從年初以來空方在做空加密貨幣概念股損失了 60 億美元，空方看似損失慘重，但實際上看空比特幣的交易員反而還在增加，因為他們認為比特幣現在已經漲太高了。
假設之後 1 月中的比特幣現貨 ETF 遭到延後或是否決，比特幣都有可能出現崩盤的現象，有部分交易員不懼比特幣強勁的多方力道，持續對賭比特幣因為現貨 ETF 意外而下跌的劇本，但我們認為現在很難去猜多或是空，只能大致上推測 1 月 ETF 審核結果公布前會有獲利了結潮，但很難評估在此之前比特幣會漲到多高。
上週回顧
【MICA RESEARCH】機構資金湧入，比特幣期貨 ETF 規模超越 2021 年高點
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〈【MICA RESEARCH】突破 4.4 萬美元後回挫，比特幣還會再衝高嗎？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
