Coinbase 上市首日內部賣股「套現」？業內人士：誤會大了！

根據在上周五提交給美國證管會（SEC）的一系列文件顯示，美國加密貨幣交易所龍頭 Coinbase 掛牌交易首日當天，公司內部人士、投資人便賣出約 50 億美元持股。

對此，坊間有聲音批評，正是因為 Coinbase 高管「賣股套現」才會導致市場昨日大跌，加密貨幣投資公司 Primitive Ventures 的創始合夥人萬卉（Dovey Wan）則駁斥，「上述說法極具誤導性」。她認為「Coinbase 賣股」是必須要發生的，但「套現」卻非必然。她解釋，因為 Coinbase 是直接上市，只能靠現有的持股人賣出才能有最初的供給。

根據其中一份文件，Coinbase 執行長以每股 381 美元至 410.40 美元不等的價格，分三批賣出自家公司持股，共賣出 749,999 股，多達 2.918 億美元入袋。不過，Coinbase 代表基於因為在所謂的「緘默期」（quiet period），而不願評論。

此外，根據 Brian Armstrong 的第四表格（Form 4）揭露，他在賣出部分持股後，仍保留 300,001 股，價值超過 10 億美元。根據先前申請直接掛牌上市的文件，當時 Brian Armstrong 申報總持股量為 36,851,833 股，這也代表這次他賣出的股票，甚至不到個人持股的 2％。

根據另一份文件顯示，Coinbase 董事兼風險創投資本家 Frederick Wilson 也賣出 470 萬股股票，售股收益達到 18.2 億美元。雖然目前不清楚 Wilson 仍持有多少 Coinbase 的股份，但根據該公司向美國證管會申報的文件，Frederick Wilson 先前持有至少 10% 的 Coinbase 股權。目前 Coinbase 的市值為 636 億美元。

根據另一份申報文件，創投公司 Union Square Partners 則透過旗下聯合廣場創投 2012 基金公司出售 470 萬股 Coinbase 股票，收益達 18.2 億美元。該基金先前也擁有 Coinbase 的 10% 股權。Frederick Wilson 也是這家創投公司的合夥人之一。

Frederick Wilson 和他公司基金所出售的 Coinbase 股票，相當於當天遭拋售的 50 億美元股票的三分之二。

至於另一位 Coinbase 董事、軟體工程師與創投資本家 Marc Andreessen 也是逾 10% 的股權持有人，他和他的公司 Andreessen Horowitz 與兩家關聯實體機構總共賣出 118 萬股票，售股收益達 4.492 億美元。

區塊客再次提醒，有別於一般公司進行的首次公開發行股票（IPO），Coinbase 這次進行的直接上市，就是靠這些內部持股人士賣出他們的部分持股，也就是股票能上市流通的來源。因為傳統 IPO 是公司發行新股，售股所得收益是流入公司的財庫，但是在直接掛牌上市的管道下，公司只會賣出由內部人士持有的「現股」，而非發行新股。

儘管一家公司無法從這種直接掛牌上市獲得新資金，但卻有其他好處。除了讓公司內部人士獲利外，直接掛牌上市也是個巨大的公關操作活動，而且大幅擴大持股人的範圍，讓該公司未來能夠更輕易進行籌資。

就如同 CoinDesk 研究部門主管 Noelle Acheson 所形容，「直接上市是個流動性事件，而 IPO 則是籌資活動。」

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