作者：Teryy
CoinGecko 數據顯示，截至 3 月 8 日，全網穩定幣流通量已超過 1872 億美元，其中 USDT 以 802 億美元位列第一，USDC 以 526 億美元排名第二。
穩定幣走向加密貨幣市場的前排
更關鍵的是，二者不僅佔穩定幣總市值的 70% 以上，同時也都擠入加密貨幣總市值排名前五（分列第三和第五），除了比特幣、以太幣、幣安幣之外，走向了加密貨幣市場的前排關鍵席位。
數據來源：coingecko
2020 年下半年開始的「DeFi Summer」，通過激增的 DeFi 原生場景大幅刺激了穩定幣的需求，尤其是穩定幣場內的收益組合可能性被發掘，使得市場迎來了真正「需求帶動供給」的井噴。
後續逐步興起的 U 本位合約等二級市場交易模式則為 USDT 為代表的穩定幣進一步拓展了使用場景，穩定幣增發也明顯加速，進入典型的飛速擴張期。
而經歷了一年多的膨脹，據 CoinGecko 數據顯示，截至 2021 年底，全網穩定幣總市值已突破 1600 億美元，一年內穩定幣市場體量增長逾千億美元，在過去一年走完了過去若干年增量總和的 10 倍。
與此同時，在穩定幣市場突破千億美元且增長勢頭絲毫不減的勢頭之下，從市值排名也可見目前三個賽道的發展態勢，雖然錨定法幣類穩定幣依舊佔據絕對主流，但主流之外的長尾需求，資產抵押類穩定幣、算法穩定幣也在一方天地裡野蠻生長。
穩定幣的內部「更替」
穩定幣體量在一路狂奔，愈發在加密貨幣市場扮演舉足輕重的角色的同時，其內部也在發生悄然的格局更替，其中最核心的便是兩件事：
中心化穩定幣層面，USDC 相對 USDT 迅速擴張，有力挑戰了 USDT 曾經不可動搖的「霸主」地位；
去中心化穩定幣層面，以 UST 為代表的算穩異軍突起，MIM 等新興算法穩定幣緊隨其後，算法穩定幣似乎逐步有了走出「螺旋通縮、通膨」的希望。
USDT 不再獨大，USDC 強勢擴張
作為「加密世界最大的灰犀牛」，2017 年 Tether 就收到了美國商品期貨交易委員會（CFTC）的傳票，即便遭遇了 2018 年 10 月 15 日那次「空倉也被割」的信任危機，USDT 也依然憑藉「大而不能倒」的姿態活了下來，甚至 2020 年瘋狂增發，進一步與市場深度綁定。
正因如此，即便是最被寄予厚望的「挑戰者」USDC，在 2021 年之前市場的信心也是寥寥。
直到 2021 年，一切開始變得不同，USDT 之外，USDC 的增長幾乎遠超 DAI、BUSD、UST、TUSD、PAX 等所有其它穩定幣，甚至有直逼 USDT 的勢頭。
數據來源：coingecko
截至目前， USDC 的流通量已從牛市初期的 25 億美元增長到 530 億美元左右，一年半時間流通量增長近 20 倍， USDT 佔比更是以歷史性地首次降至 50% 以下——而 USDC 已經突破 USDT 的一半市值（56%）。
這在穩定幣的發展歷史上可謂是從未有過的事，如果不出意外，按目前的增長趨勢此消彼長， USDC 可能在 2022 年就可完成對 USDT 的逆襲。
「算法穩定幣龍頭」UST 的異軍突起
去中心化穩定幣層面，算法穩定幣龍頭 TerraUSD（UST）這半年來的異軍突起是最令人驚喜的市場演變。
算法穩定幣相比於傳統 USDT、USDC、DAI 等不同類型的幾代穩定幣，最大的區別就在於其完全拋棄了抵押錨定模式，而只是通過市場供需關係建立貨幣體系（引發了「幣圈 Fed」的調侃），沒有具體的中心化發行方。
而 UST 自從「519 大跌」一度導致發生 10% 的負溢價之後，在近半年時間裡經歷了一場漫長的自我修復 —— 伴隨著 Anchor 等生態「蓄水池」的建設壯大、「Col-5 升級」的完成、Terra 應用場景的擴張，UST 逐步開啟了加速。
尤其是 11 月 10 日 Terra 生態「銷毀 8867.5 萬枚 LUNA 以鑄造至少 30 億 UST」的提案通過後，UST 的流通總量更是在數週內從曾經的 30 億美元大幅提升至逾 70 億美元，這也為 Terra 生態各 DeFi 協議的創新增長帶來了足夠的想像空間。
而 1 月 6 日，Terra 更是發起新提案，計劃將其 UST 穩定幣跨鏈部署擴展至以太坊、Polygon 和 Solana 上的五個 DeFi 項目（Olympus DAO、Rari Fuse、Invictus DAO、Convex、Tokemak），提供超過 1.39 億美元的 UST 和 LUNA。
這無疑將進一步鞏固 UST 作為算法穩定幣龍頭的地位，截至目前 UST 的總市值已經突破 105 億美元，超越目前為 90 億美元的老牌抵押類穩定幣 DAI（前陣子 DAI 創辦人在推特上對 UST/MIM 為代表的算法穩定幣也集中開火）。
且除了 UST 外，Magic Internet Money（MIM）作為新生代的穩定幣最近規模也增長迅速，以 46 億美元的規模排名第六，緊隨 DAI 之後。
可以說算法穩定幣在經過了 2021 年的實踐檢驗之後，已經邁出了關鍵的第一步，尤其是 UST 已經趟出了一條足以自證邏輯的應用之路，在此基礎上，2022 年算法穩定幣賽道不出意外將成為最值得關注的方向之一。
穩定幣的 2022 展望
USDC 在 2021 年的急速擴張，進一步驗證了在穩定幣市場中，「合規」就是「最大的變量」。
不過，伴隨著快速擴張，與監管之間的關係也變得愈發微妙。尤其是在央行數位貨幣（CBDC）競爭逐步擺上檯面的大背景之下，各國金融監管機構對合規穩定幣的態度也開始明顯剎車。
最令人惋惜的就是去年 Coinbase 與 USDC 發行方 Circle 合作，旨在為數位銀行、金融科技初創企業以及持有大量美元的用戶提供將美元無縫兌換為 USDC 並存入 Compound 借貸市場中的服務（Coinbase Lend）。
在該項服務中，大量新用戶無需自己直接接觸 DeFi，只需要將美元存入，即可享有年化 4% 的固定利率，這無疑會成為 DeFi 與傳統金融世界交融的有趣嘗試。
而 2021 年 9 月份，美國證券交易委員會（SEC）以訴訟警告為由，迅速叫停了 Coinbase 推出的這款穩定幣借貸產品，Coinbase 隨即服軟，表示將不會推出「帳戶生息」產品。
緊接著，11 月份美國銀行業監管機構就 2022 年圍繞加密託管、貸款抵押、穩定幣發行等專門發布相關指南，「這些穩定幣現在幾乎就像賭場裡的撲克籌碼一樣」，SEC 主席 Gary Gensler 更是明確表態自己不喜歡穩定幣，並將這種日益流行的加密資產視作對投資者的威脅。
歐盟同樣也在行動，去年 11 月份歐盟委員會敦促其成員國就加密貨幣資產市場（MiCA）監管法規達成一致，並專門提到要為以前未受監管的加密資產（特別是穩定幣）引入制度。
總的來看，穩定幣市場將來要進一步壯大，得到更大範圍的認可和參與，那一定程度的監管和規範也是無法避免的事。
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這篇文章 淺析穩定幣現狀：USDT 不再獨大，算法穩定幣 UST 異軍突起 最早出現於 區塊客。
