摘要
- 近期比特幣巨鯨出現拋售跡象，美國比特幣 ETF 對比特幣增持有所放緩。
- 聯準會 6 月降息的預期已大幅下降，比特幣盤整時間預計將持續更久。
- 近期比特幣生態資金流入大幅上升，比特幣減半前後大機率將出現突破，隨後或將迎來進一步調整。
巨鯨有所拋售，比特幣鏈上增持放緩
從鏈上數據來看，近期比特幣巨鯨出現拋售跡象，同時，美國比特幣 ETF 對比特幣增持有所放緩。
近期美國出售比特幣引發市場擔憂，儘管量不大，但引發市場恐慌。 Scopescan 數據顯示，在轉移絲綢之路相關的 BTC 後，美國政府在過去 3 天已將 600 多個相關的 BTC（價值 4000 萬美元以上）轉移到新地址。
另據 Santiment 數據顯示，自 3 月 24 日以來，持有 100 至 1,000 BTC（通常被稱為「鯨魚」）的錢包數量保持相對穩定，在 13,872 至 13,841 之間小幅波動。這種穩定性顯示這些重要持有者目前並未累積更多比特幣。
本輪多頭市場中，比特幣 ETF 成為行情主要推手，但從近期數據觀察，其走勢也放緩。從數據來看，比特幣從 1 月-3 月中旬資金流入量呈現持續成長；但從 3 月中旬之後，比特幣 ETF 資金流入量則出現下降趨勢，從 3 月 18 日-3 月 22 日，比特幣 ETF 資金呈現持續淨流出，目前雖然資金出現淨流入，但從趨勢來看，比特幣 ETF 資金淨流入量已經明顯下降。整體來看，比特幣上方拋壓嚴重，資金持續增持跡像已明顯減弱。
美國宏觀行情將如何影響比特幣
3 月各大市場表現強勁的原因之一，可能是各央行發出的降息訊號，受此影響比特幣的走勢也相對強勢。根據彭博社調查，除日本央行外，所有 G10 央行預計將在未來一年降息。上個月的各種事態發展強化了這個前景。例如，在 3 月 19 日至 20 日的會議上，聯準會官員表示，儘管預計 GDP 成長強勁、通膨上升，但仍計劃今年三度降息。同樣，英國央行自 2021 年 9 月以來首次沒有官員支持升息，瑞士央行在 3 月 21 日出人意料地降息。
4 月 5 日（週四），美國 3 月非農業就業人數增加 30.3 萬人，遠高於預期值 20 萬人和前值 27 萬人，創下去年 5 月以來的最大增幅。勞動市場的再平衡明顯體現在離職數據、職缺、雇主和工人的調查，以及薪資成長的持續漸進下降中顯而易見。芝商所聯準會觀察工具顯示，聯準會今年 6 月首次降息的機率已降至 50.8% 左右，市場將完全定價聯準會首次降息的時點從 7 月延至 9 月。
鮑爾最新演講表示，最新數據並未對整體情勢有實質改變，整體情勢持續表現為穩健成長、強勁但正在再平衡的勞動力市場，以及通膨在時而顛簸的道路上朝著 2% 的目標下降。我們預計，在對通膨持續降到 2% 的信心增強之前，不會適合降低我們的政策利率。考慮到迄今為止經濟的強勢和通膨方面的進展，我們有時間讓未來的數據來指導我們的政策決策。
加密大 V Bitwu.eth（@BTW0205）表示：聯準會降息預期驟降，6 月首次降息的機率已經跌破 50%，鮑爾說的「今年降息三次」估計要打個問號了。結合目前的龐大債務和利息，為了維持經濟在大選年不崩潰，美國今年只有兩個選擇，要么符合市場預期地降息，要么繼續擴大發債，不然這個爛攤子丟給誰，都是史詩般的災難。但無論何種選擇，都將進一步推動黃金和 #Bitcoin 的牛市。不出意外的話，2024 年將是宏觀流動性從收縮到擴張的過渡之年，很有可能 2025 年才正式開始降息，新一輪的熱錢才會湧進來。
整體來看，聯準會 6 月降息的預期已經大幅下降，市場目前更傾向 7 月或之後一些，激進的甚至認為到 2025 年才降息。對比特幣而言，市場原本將聯準會降息作為比特幣進一步上漲的核心推動因素，因為流動性增加，比特幣價格更容易被推高。但伴隨聯準會降息預期延後，考慮到巨鯨增持跡象減弱，比特幣盤整時間預計將持續更久。除此之外，地緣局勢緊張成為影響比特幣的重要因素，例如俄烏衝突和巴以衝突等都成為誘發比特幣價格波動的因素。
週期之下，目前牛市行至何處
從週期角度來看，本輪週期事實上有很多不同，例如 Meme 炒作本輪率先開始；不過，比特幣在走勢上也仍然有可借鑑之處。
從鏈上數據來看，@0xCryptoChan 基於幣天銷毀 (Coin Days Destroyed) 、總流通量 (Liquid Supply) 和已實現價格 (Realized Price) 構建的 BTC 頂底兩摸大周期幣價顯示：BTC 在階段③已持續約 4 個月；其中 2012-2013 年，#BTC 在階段③持續約 7 個月；2016-2017 年，#BTC 在階段③持續約 11 個月；2020 年，#BTC 在階段③持續約 4.5 個月。
除此之外，目前 BTC 鏈上老手籌碼派發至 40.6% 。在歷史上的牛頂，老手最低把籌碼派發到 10.4% 及以下。圖中黑線為 BTC 價格；柱形為鏈上>1 年未動過的 BTC 數量佔總量百分比，其中不同年齡層的 BTC 需經該年齡層 BTC 總買入成本市值 (Realized Cap) 的加權以消除遠古巨鯨籌碼放到現在佔比過大的問題。
總結
從技術圖上看，比特幣目前上方承壓，下方短線站上 M5 、 MA13 等短期均線。考慮到比特幣 ETF 資金流入減弱，聯準會降息時間可能推遲，比特幣短線預計維持震盪洗盤。
不過伴隨比特幣減半來臨，比特幣生態資金持續流入，特別是最近一周，資金流入量也相對較高。根據 Defillama 數據顯示，比特幣生態最近一周流入 66.58% 。比特幣生態多個知名項目也選擇減半後上線，比特幣生態多個項目選擇減半後上線。例如，Runes 協議宣布將於比特幣減半後正式啟用基於 UTXO 模型的 RUNE 符文協議，BRC 20 協議也選擇在 Runes 即將啟用的時間節點升級；參與 Merlin’s Seal 用戶的質押資產預計將在 4 月解鎖；Stacks 聯創 Muneeb Ali 曾表示，Stacks Nakamoto 升級將於 4 月 15 日-29 日之間開始推出；B²主網將在 4 月啟動；BounceBit 計劃於 4 月 23 日推出主網，並在五月進行空投。
整體上，比特幣短線有一定走強跡象，預計在比特幣減半前後有望實現突破；從中期來看，比特幣巨鯨出現拋售，比特幣 ETF 流入放緩，聯準會降息時間預期推遲，比特幣在減半前後衝高後很可能會進行盤整。
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〈比特幣巨鯨增持放緩，我們行至牛市何處？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
