原文| Odaily 星球日報
作者｜Golem
10 月 9 日，比特幣質押協議 Babylon 第一階段 Cap-2 質押結束，雖然質押僅持續 10 個區塊，但仍有近 2.3 萬枚 BTC 參與質押。不過從社群討論熱度和鏈上手續費來看，關於 Babylon Cap-2 階段質押明顯平靜很多。造成前後差異的原因是什麼？誰還在瘋狂質押 BTC？
Odaily 星球日報將在本文中分析以上問題，並統計主流 Babylon 再質押協議在 Cap-2 中的質押情況，最後將簡單探討再質押生態壯大的同時，用戶資金安全及 Babylon 生態發展是否也存在隱患？
Cap-2 階段質押為何如此平靜？
回顧 Babylon Cap-1 階段質押，用戶為了將 BTC 質押進 Babylon，比特幣網路交易手續費被推高至 1000 聰/位元組以上，交易 Gas 損耗超過本金的 4%，最終 3 個多小時達到 1000 個 BTC 的質押上限，參與地址約 1.27 萬個。
反觀 Cap-2 階段質押鏈上就平靜得多，雖然總質押量為 22891 枚 BTC，參與位址為 1.257 萬個，但期間網路交易手續費平均最高也僅維持在 30 聰/位元組。造成這種差異的原因主要有三：
質押規則改變
Cap-1 質押規則中不僅存在質押硬頂，每筆質押交易上限也僅為 0.05BTC，下限為 0.005BTC 。相較之下，Cap-2 質押去除了質押上限，改成了「限時不限量」的質押機制，質押期限為 10 個區塊（864790-864799），同時將單筆質押上限從 0.05BTC 提升到了 500BTC 。
限時不限量的機制，一定程度上可以緩和用戶的 FOMO 情緒，依據時間進度質押。單筆質押上限的改動對獨立質押的散戶來說或許沒什麼影響，但對一些再質押協議和機構來說影響較大。因為它們的質押體量往往較大，單筆質押上限低會迫使它們交易更頻繁，更容易造成鏈上擁堵，而 Cap-2 階段單筆質押上限為 500BTC，則適合機構和再質押項目的需求。
因此，質押規則的改變是 Babylon Cap-2 質押鏈上「平靜」的主要原因。
質押積分被稀釋
在 Cap-1 中，因為 1000 枚 BTC 的質押上限存在，每個區塊產生的 3125 點積分按質押比例分配積分也較多，如某地址質押了 0.05 BTC，則當時每過一個比特幣區塊就能賺取 3125* 0.05/1000 = 0.15625 點。「頭礦」福利也是 Cap-1 能造成 FOMO 的最大原因。
而在積分分配機制不變的情況下，Cap-2 開啟後每個區塊產生的積分增加至 10000 點，此時如果某個地址仍質押了 0.05 BTC，則現在每過一個比特幣區塊就能賺取 10000* 0.05/23891 = 0.0209 點積分。
可見，Cap-2 質押開啟後，質押積分被稀釋嚴重，這在某種程度上也會影響使用者的參與熱情。
質押已經是機構和項目方的天下
根據統計，參與 Cap-1 質押的地址為 1.27 萬個，而參與 Cap-2 質押的地址為 1.257 萬個，不僅沒有出現明顯增長，甚至地址數還出現了些許減少。
在 Cap-1 質押中，根據官方披露，1000 BTC 的質押額約 80% 來自流動質押代幣（LST）項目，約 20% 來自原生質押者。而在 Cap-2 質押中，再質押項目所佔比例進一步提高，根據 Odaily 星球日報統計，主流再質押項目所佔比例都已經接近 90%，原生質押者比例已經可能已經不足 10% 。
Babylon 質押的主戰場毫無疑問已經屬於機構和再質押項目，而它們又透過託管商和一些交易最終確認服務商進行專業的質押，對於早就將 BTC 存進再質押平台的用戶來說，整個過程都不用直接參與，甚至關注，只需特定時間領取獎勵即可。因此，Cap-2 質押看起來很「平靜」，一定程度上也是因為 Babylon 再質押生態的不斷發展和壯大，為用戶提供了便利。
誰質押 BTC 最瘋狂？
Odaily 星球日報統計了目前主流的 7 個 Babylon 再質押協議在 Cap-1 和 Cap-2 的質押情況。
依據上表數據，整體來看，這七個再質押協議在 Cap-1 中佔總質押份額超 80%，而在 Cap-2 質押中份額便提升到了 90% 左右。
其中，在 Cap-2 中質押 BTC 最多的是 Lombard，共質押了 7166 枚 BTC，在 Cao-2 中佔比 31.66%，此前在 Cap-1 中因手續費消耗過大，Lombard 沒有選擇將 BTC 質押進 Babylon 。截止目前，其平台中用戶存入的 BTC 為 8081.8 枚，平台質押率（質押進 Babylon 的 BTC 與用戶存入平台 BTC 之間的比率）達到 88% 以上。
另外，平台質押率達 100% 的協議有 Solv 、 Chakra 、 pSTAKE 。
再質押協議是否已經違背 Babylon 初心？
Babylon 研發了一種無需信任和自我託管的方案，使用戶能夠安全質押他們的 BTC 並且在為 POS 系統提供安全性的同時獲得獎勵。
而 Babylon 生態再質押協議則是充當了用戶和 Babylon 之間的「質押中介」，用戶先將 BTC 存入再質押平台，然後當 Babylon 質押開啟時，再利用業務和技術專業幫助用戶將 BTC 質押進 BTC，在獎勵方面用戶可以享受平台和 Babylon 的雙重積分獎勵。
從收益和便利性角度來說，用戶進行再質押是可以理解。一方面進行再質押不僅可以享受再質押平台和 Babylon 的獎勵，即使沒有質押進 Babylon 的 BTC 也能單方面享受平台的質押獎勵；另一方面，因 Babylon 質押規則及時間等較複雜，再質押協議能夠很好的為使用者節省精力和時間。
但從安全性角度來說，為了收益和便利性而犧牲部分安全性是否值得？甚至與 Babylon 所宣傳的無需信任和 BTC 自託管的敘事相反？
Babylon 再質押協議目前均使用的是託管方案，此前 Bedrock 因被攻擊而在 DEX 上造成約 200 萬美元的損失，雖然後續官方進行了修復與用戶賠付，但這個事件也使用戶對再質押協議的安全性感到擔憂，後續還會發生其他黑天鵝事件？當用戶的質押本金受到安全威脅時，質押獲得的積分獎勵也會像「歡樂豆」一樣毫無價值。
「Not your keys, not your coins」，Babylon 試圖在不打破此原則下釋放 BTC 的潛力，但如果生態內再質押協議的安全性不重視和升級，或者原生質押比例依然較低，那麼問題可能又將回到起點。
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〈Babylon Cap-2 吸金逾 12 億美元，是誰還在瘋狂質押比特幣？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
