在比特幣和其他主流加密貨幣氣勢如虹、頻創新高之際，以太幣近一年來卻遲遲無法擺脫低迷，長期徘徊在 2,500 至 4,000 美元區間，始終無法突破壓力線。分析師認為，華爾街避險基金的強勢做空，正是壓制以太幣漲勢的關鍵因素。
儘管比特幣與 Solana（SOL）等加密貨幣今年來已刷新歷史高點，但以太幣距離 2021 年 11 月創下的 4,800 美元歷史高點還相差近 45%，令市場對投資報酬前景憂心忡忡。
避險基金史無前例大舉放空，壓制以太幣漲勢
金融市場分析平台《The Kobeissi Letter》撰文指出，以太幣價格遲遲無法突破關鍵區間，主要是華爾街避險基金大規模放空所致。
數據顯示，避險基金對以太幣的空頭部位在過去一周內激增 40%，自 2024 年 11 月以來更是暴增 500% 。報告直言：
華爾街避險基金從未如此瘋狂做空以太坊，這次的空頭壓力遠超歷史水平。
分析師指出，這些龐大的空頭部位就如同 「無形天花板」，將以太幣「壓在」長期區間內，導致幣價表現無法追上比特幣狂飆猛漲的步伐。
值得注意的是，以太幣今年曾兩度出現交易量飆升，但都未能帶動幣價有效回升：
- 1 月 21 日：美國前總統川普（Donald Trump）就職後，市場對新政府的潛在政策變化展開交易，帶動以太幣短線放量；
- 2 月 3 日：以太幣在整體市場低迷期間遭遇大幅拋售，儘管交易量再度爆發，但幣價至今仍未能收復失土。
雖然交易熱度不斷，但以太幣仍無法擺脫長期盤整的困境，這也讓市場開始思考一個關鍵問題：為何避險基金如此堅定做空以太幣？
以太幣遭做空的「3 大關鍵因素」
Arete Capital 創始合夥人 Ilya Paveliev 認為，以太幣正同時面臨結構性問題和市場層面的不利因素，使得以太幣成為避險基金眼中的 「理想狙擊目標」：
1. 散戶資金大舉流向 Solana 、 Base
過去，以太坊的核心動能來自於散戶的狂熱炒作，但如今，Solana 、 Base 等公鏈憑藉低手續費、交易速度的優勢，正迅速吸納大量散戶投機資金。
尤其在是在迷因幣（Memecoin）與 AI 應用爆發的背景下，Solana 及其他新興公鏈憑藉更友善的使用體驗，吸引了大量交易者，導致以太幣在投機市場的吸引力逐漸下降。
2. 以太坊基金會「富可敵國，卻行動遲緩」，機構資金冷對
Ilya Paveliev 指出，市場對以太坊基金會的不滿情緒正在升溫，許多人認為，基金會雖然財力雄厚，卻動作遲緩，導致生態發展滯後。
以太坊基金會擁有龐大資金，但行動緩慢，市場開始質疑它是否有能力在競爭激烈的區塊鏈市場中保持領先地位。
同時，傳統金融機構對以太幣的價值定位仍然存有疑慮。有別於比特幣 ETF 熱潮吸引大量機構資金湧入，以太幣的 ETF 申請進度遲緩、資金流入也相對低迷，顯示出機構資本對以太幣的投資興趣並不濃厚。
3. NFT 熱潮退燒，以太坊生態增長動能衰退
過去，NFT 交易量曾是以太坊生態的重要支柱，但隨著 NFT 熱潮降溫，以太坊的鏈上活躍度也明顯下滑。
此外，與 Solana 、 Avalanche 等競爭對手相比，以太坊缺乏強勢的商業開發團隊，導致許多項目選擇「多鏈布局」甚至直接開發自家區塊鏈，降低對以太坊的依賴。
舉例來說，Avalanche 推動「專屬應用鏈（App Chain）」模式，讓開發者能夠建立自己的獨立鏈，使得以太坊在公鏈市場的壟斷地位逐漸被稀釋。
「加密貨幣市場的原油」？
Ilya Paveliev 提出一個關鍵觀點 —— 未來，以太幣的市場定位可能會更加接近「原油」，而非「投機資產」。他解釋稱：
以太幣未來可能會被視為像原油這類的大宗商品，而且可能會逐漸以比特幣作為衡量標準，而非美元，這將進一步強化比特幣在加密貨幣市場的主導地位。
Ilya Paveliev 還強調：「如果不積極推動生態發展，以太坊恐面臨停滯風險，而競爭對手則會繼續搶佔市場份額。」
〈以太幣漲不上去！華爾街避險基金狂做空，淪狙擊目標「3 大主因」曝光〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
