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美國總統川普上任後各項新政，宛如刮起陣陣旋風，引發全球投資人高度關切，包括近期宣布「對等關稅」計畫，皆為全球經貿環境增添不確定性。法國巴黎銀行財富管理全球投資長 Edmund Shing 於法國巴黎銀行財富管理新聞雙周刊中指出，預期美國的經濟成長可能受到輕微影響，通貨膨脹則略為增溫。所幸，由於汽油價格及住房成本可望放緩，加上薪資成長， 美國僅會出現溫和通膨。若是美國進一步降息，則更有利於製造業活動、增加個人與企業的借貸意願，並激勵房地產市場的需求。
法國巴黎銀行財富管理新聞雙周刊第 184 期（2025 年 2 月 7 日發布）重點摘要如下，謹供參考：
股票
目前全球股市仍處於牛市的後期階段，利多因素包括：美國經濟和企業獲利持續成長、美國和中國貨幣供給回升而使全球流動性升高、全球金融市場風險承受能力提升，以及美國、歐洲和日本股市因股票回購而導致股票供應持續減少。
然而，一旦美國 10 年期公債殖利率站上 5%，處於高評價水位的美國大型科技股容易因風吹草動而出現股價修正。特別是在訓練成本較低的中國 AI 新創 DeepSeek 出現後，引發全球關注，但我們認為，資金自今年起其實已經開始從科技股流出，這僅是加速了資金輪動的趨勢。隨著更便宜且更先進的 AI 模型不斷出現，其商業應用的範圍將迅速擴大，從而推動各行各業的生產力成長。然而，這也將加速對電力需求的提升。
因此，AI 下一階段發展週期的最大贏家不一定是美股七雄。我們更看好那些在金融、醫療保健和軟體業中，能成功利用 AI 提升生產力和獲利的企業。AI 商品化的普及應會促進新一波新興企業和產業的發展，就如同當年行動網路和智慧手機應用帶動的浪潮。
目前主要的風險在於，市場認為各國央行在應對經濟變化時，行動速度落後於實際需要的情況，因此已開始重新評估對經濟成長的擔憂。總結全球股票投資機會，包括：
• 市場方面，偏好美國、英國、日本、新加坡、韓國、印尼
• 看好中小型股以及標普 500 等權重指數
• 產業方面，看好醫療保健、工業、材料（如貴金屬）、金融、REITs
• 投資主題方面，看好水資源、銅礦商、電力基礎設施、循環經濟、深度價值市場
• 歐洲消費品與服務業評等上調至中性
固定收益
英、美兩國的通貨膨脹可望趨緩，央行將進一步調降基準利率，預計美國和歐元區央行將在 2025 年 9 月前將基準利率降至 4%和 2%。而美國 2 年期和 10 年期公債殖利率在未來 12 個月內預期將達到 4.25%，德國公債 12 個月目標殖利率則將維持在 2.25%。
我們對於美國和英國政府公債持正面看法，看好美債的基準存續期間為 6 年。自 2024 年 9 月以來，美國和英國的 10 年期公債殖利率分別從 3.6%和 3.7%上升至 4.5%左右，對於保守型投資者而言，是一個絕佳的投資機會。
目前美國 10 年期公債實質殖利率為 2.1%，這是過去 25 年中罕見的高水位。根據歷史數據，當美國 10 年期公債實質殖利率超過 2%，其 12 個月平均回報率可達近 10%，因此我們看好美國抗通膨債券 （TIPS）。
此外，我們看好美國和英國的投資等級公司債券，儘管信用利差相對較低，但整體來看，技術面強勁、波動性低，殖利率也具吸引力。目前美國 BBB 級公司債券的絕對殖利率為 5.5%，英國投資等級公司債券的殖利率為 5.4%。在存續期方面，歐元區偏好存續期 10 年以內，美國存續期則偏好 7 年期。我們也持續看好以歐元和美元計價的投資等級公司債。
最後，我們還看好黃金，受惠於新興市場央行和亞洲家庭的持續買入，我們對黃金未來 12 個月的目標價維持在每盎司 3000 美元。
