比特幣過去一周持續盤整，價格持續在 83,000 美元以及 80,000 美元之間窄幅震盪，主要波動都跟著川普的關稅政策走，但現在投資者對於川普的關稅政策變化已經逐步麻木，而且也開始發現短期物價會因為關稅上升，證據在於上周公布的美國消費者信心降至兩年多來最低，使得通膨預期創 1993 年以來最大增幅，密西根大學 3 月初步消費者信心指數降至 57.9，低於 2 月的 64.7，跌幅超過市場預期。
消費者預計未來 5 至 10 年通膨率將達 3.9%，創 30 多年新高；短期通膨預期則從 4.3% 升至 4.9%，為 2022 年以來最高，然而比特幣價格卻逆勢回漲至 85,000 美元，說明投資者已經對關稅戰議題產生抗性，接下來再怎麼變化都很難跌了。
而且回顧自從今年初，加密貨幣市場經歷了大幅下跌，一些投資者在社群媒體批評這是歷史上最痛苦的週期。部分人對美國監管政策變化和迷因幣熱潮感到失望，甚至有人猜測加密貨幣行業人才正在流失，然而比特幣過去幾年還在 20,000 美元時徘徊時，這些抨擊言論可沒有停過，現在比特幣只是從 10 萬美元回調至 8 萬美元左右，儘管市場低迷，許多社群成員仍保持樂觀，認為這只是市場週期的一部分。
去年底比特幣受惠於川普勝選且逐步實現加密貨幣友善政策的競選承諾，投資者樂觀情緒創下歷史新高，一度突破 10.6 萬美元，當時 BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 等投資者預測，川普就職後，後面的劇本則是川普所發動的一系列關稅戰，使得市場將迎來拋售潮。
對此，比特幣價格下跌逾 18%，加密貨幣市場總市值縮水 25%，投資者已從加密幣 ETF 撤資約 46 億美元，但對於幣圈老玩家而言，這些崩跌應該只算是小修正，約莫 2018 年至 2019 年整個幣圈可說是跌到谷底，比特幣價格不斷下修，從 10,000 美元一路探底到 3,000 美元，業界人才也大量流失，現在這個現象只能算是小調整。
BitGo 歐洲銷售主管 Brett Reeves 認為，當前加密貨幣市場發展遠超過過去，全球加密產品與監管制度的進步，使加密資產逐漸融入國際金融體系。 Quantum Economics 創辦人 Mati Greenspan 則認為，這輪市場回調是短期痛苦，但將帶來長期收益，並強調這是首次市場上漲並未伴隨大規模貨幣印鈔，屬於非常健康的市場成長趨勢。
我們對於加密幣的中長期發展也相當看好，雖然目前市場面臨短暫的回調，但隨著川普政府對加密貨幣的友善態度底定與監管環境持續改善，加密貨幣市場未來只會一直成長，清晰的監管框架也會釋放更多的加密貨幣商品創新動能，然而短期的陣痛對於投資者依然相當痛苦，讓我們來談談川普發動關稅戰的目標與潛在的長期規劃，以及接下來的加密貨幣市場的轉折點可能會是哪些。
A. 03 月 11 日 空軍炒作美國經濟衰退憂慮發酵，資金轉向中國與歐洲
美國總統川普近期未排除今年可能發生經濟衰退，導致美股再度下挫。標普 500 指數下跌 2.7%，納斯達克綜合指數重挫 4%，銀行股及受經濟影響較大的中小型企業股也跟著下跌。與此同時，資金正在躲進債券市場進行避險，債券價格相對則呈現上揚，然而比特幣價格繼續承受拋售壓力，比特幣價格雖然昨天稍有反彈，但整體繼續糟糟到市場賣出，價格下滑至 79,000 美元。
市場特別擔憂川普的貿易政策，美國對中國、加拿大、墨西哥的關稅措施正式生效後，這些國家立即反擊，導致美股與油價大幅下滑，投資人開始質疑美國股市的「例外主義」，高估值與政策不確定性使投資風險上升。美股近期表現落後全球，德國 DAX 指數與法國 CAC 40 指數今年已分別上漲 14% 與 9%，香港恆生指數大漲 19% 。部分資金已轉向歐洲與亞洲股市，並關注川普是否對其他國家加徵關稅。
由此可知，資金只是從美股與加密貨幣市場撤退，轉向基期更低的歐洲與中國股市，比特幣也因為先前與美國的戰略儲備政策緊密掛鉤，資金也遭到投資人拋售，所以目前報導上的「美國衰退憂慮導致股市大跌」也是對的，只是因為資金轉去歐洲與中國，屬於正常的輪動，然而媒體正在將其包裝成更為聳動的故事，目前我們認為投資人不需要慌張，但市場會需要修正一段時間，降低槓桿是目前的最佳策略。
B. 03 月 13 日 加拿大宣布對美國課徵 25% 報復性關稅，貿易戰加劇
美國川普政府於 12 日正式對所有進口鋼鐵與鋁產品加徵 25% 關稅，引發加拿大強烈反彈。加拿大財政部長勒布朗宣布，14 日起對價值 298 億美元的美國商品加徵 25% 報復性關稅，其中包括 88 億美元的鋼鐵、 20 億美元的鋁，以及電腦與體育用品等其他美國進口商品。
加拿大批評美國破壞貿易夥伴關係，導致兩國民眾日常用品成本上升，美加關稅戰一度出現戲劇性發展，11 日川普原擬對加拿大鋼鋁產品徵收更高關稅至 50%，但隨後取消，加拿大安大略省也暫緩對輸美電力課徵 25% 附加費。然而 12 日美國仍正式實施關稅，對此加拿大作出反擊。
對此股票與加密貨幣市場已經逐漸對關稅戰利空出現鈍化，比特幣從 80,000 美元反彈至 83,000 美元，美國股市指數也出現反彈，目前市場不再對貿易戰的轉變做出太大的反應，後續可能轉為關注總經數字、加上關稅的物價指數以及美國經濟是否衰退等其他指標，市場波動將更難預測。
C. 03 月 14 日 戰線轉移，川普威脅對歐盟酒類產品課徵 200% 關稅
美國總統川普威脅對來自歐盟的酒類產品徵收 200% 關稅，以此回應歐盟對美國威士忌進口課徵 50% 報復性關稅的計畫。川普稱歐盟的關稅「惡劣」，指控其「敵對且濫用」美國。歐盟則表示已與美方聯繫，準備展開討論。
這場關稅戰開始於美國對進口鋼鐵與鋁材徵收 25% 關稅，並且結束對歐盟與加拿大的暫時性關稅豁免。作為報復，歐盟計畫自 4 月 1 日起對美國商品加徵關稅，包括 25% 的美國威士忌關稅，川普警告若歐盟不立即取消關稅，美國將對所有來自歐盟的酒類徵收 200% 關稅。
歐盟每年向美國出口約 48.9 億美元的葡萄酒，市場規模龐大，假設川普的威脅成真，將嚴重打擊歐洲酒類市場並影響歐洲當地數千個就業機會，美國財政部長淡化衝突影響，而歐洲央行總裁拉加德則警告雙方經濟都將受損，媒體引述專家言論認為最終雙方可能達成協議，但時間未定，然而美股已經大跌，歐洲主要股市亦受影響，加密貨幣市場對此也抹去先前的反彈幅度，比特幣回到 80,000 美元。
加密貨幣市場中長線仍然看多，投資者須熬過總經不確定性
近期我們針對川普的關稅貿易戰進行研究，我們得出結論認為，川普多次在公開訪談中提到，美國經濟會有一段陣痛期，目標則是達到「物價平抑」以及「降息」兩大目的，最快的手法無非是透過貿易戰讓美國以經濟衰退為代價並獲得更好的貿易條件，這時美國經濟也陷入衰退，Fed 必須降息以挽救就業市場與美國經濟，通膨壓力也會因此冷卻。
依照歷史經驗來看，在經濟衰退的情境下，即使政府採取降息等寬鬆政策，只要幅度不要太大，那麼物價也不會上漲，中國近年就是例子之一，經濟壓力下即使政府不斷放寬貨幣政策，中國 CPI 依然呈現收縮的趨勢，這或許就是川普認為可以冒著經濟衰退的風險去打貿易戰的理由，透過關稅與裁撤政府員工可以增加政府收入與減少開支，另外小幅度的經濟衰退帶來的物價趨緩與關稅戰談判換得的出口條件可以為美國企業創造更有利的環境。
目前美國財政赤字在 2 月達到 1.15 兆美元，政府希望透過市場低迷來促使降息，但若關稅推升價格，聯準會可能猶豫是否降息，以免通膨惡化。經濟學家指出，川普此舉也是為了「掌握話語權」，將短期經濟衰退包裝為長期利益。
但短期股市與加密貨幣市場難免會出現蠻大程度的陣動期，美國商務部長 Howard Lutnick 已經出面強調股市不是政府決策的核心，財政部長 Scott Bessent 也對市場波動表示不擔憂，而川普則稱這是「過渡期」，需要時間適應。馬斯克也支持這一策略，認為特斯拉股價長期而言不受影響，儘管今年已下跌 40% 。
我們認為，加密貨幣市場有機會在衰退後、 Fed 決議開始降息時獲得更大的報酬收益，特別是針對 DeFi 領域的監管還在持續放寬中，或是趁美股低迷時投資加密幣交易所的股票都會是不錯的布局策略，但短期我們還是沒有信心市場會快速復甦，問題並不在基本面，而是川普為了談判，不停變化手上的籌碼讓市場難以捉摸。
在這種不確定性極大的情況下，會嚴重影響投資者信心拋售資產，對此要判斷市場短期走向實在是過於困難，但長期趨勢看起來並沒有太大的問題，現在價格下跌反而是進場機會，隨著市場跌幅達到高點的 20% 至 30% 都會是不錯的進場時機點，我們靜候市場出現反彈。
上周回顧
【MICA RESEARCH】關稅不構成交易情緒威脅，比特幣價格依然看漲
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〈【MICA RESEARCH】關稅利空鈍化，靜待加密貨幣市場復甦〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
