加密貨幣研究機構 CryptoQuant 創辦人 Ki Young Ju 表示，「比特幣牛市已畫下句點」，由於市場資金流動性持續萎縮，展望未來 6 到 12 個月的行情表現，比特幣可能會陷入橫盤震盪，甚至面臨回調壓力。
Ki Young Ju 今（18）日稍早發文指出，目前鏈上數據全面亮紅燈，所有指標都在釋放熊市訊號 —— 新資金逐漸枯竭、大型持幣者（巨鯨）開始低價拋售比特幣，讓市場籠罩在更濃厚的悲觀氛圍之中。
#Bitcoin bull cycle is over, expecting 6–12 months of bearish or sideways price action. pic.twitter.com/f80bnNhjy4
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) March 17, 2025
比特幣上攻乏力，資金動能正在枯竭
比特幣想要繼續衝高，就必須要有新資金進場，但現在市場上「錢不夠了」。當新資金不再進場，而巨鯨選擇落袋為安，比特幣的支撐力道勢必受到嚴峻考驗。這波回調，究竟是牛市的休息站，還是熊市的序幕？
Ki Young Ju 引述鏈上數據指出，比特幣的已實現市值（Realized Cap）停滯不前，代表沒有足夠的新資金進場，市場正逐漸喪失活力。
他舉例說明，貝萊德（BlackRock）的比特幣現貨 ETF 已連續 3 周遭遇資金流出，即便成交額逼近 10 萬美元大關，比特幣價格也依舊紋風不動，「如果接下來沒有新的流動性來抵消賣壓，這就是個熊市訊號」。
技術面警訊：比特幣恐跌至 6.3 萬美元？
CryptoQuant 的分析報告進一步指出，技術指標正釋放「偏空訊號」，其中 MVRV Z-score 指標（衡量比特幣市值與已實現價值之間的偏離程度）已經跌破 365 日移動均線。歷史數據顯示，當這項指標走弱，通常意味著市場可能迎來更大幅度的修正，甚至進入熊市。
此外，「7.5 萬美元 ～ 7.8 萬美元區間」目前是關鍵支撐，一旦失守，比特幣可能會進一步回測 6.3 萬美元。
CryptoQuant 分析師認為，目前巨鯨買盤縮手、美國比特幣現貨 ETF 轉為淨賣方，這些因素都加劇了比特幣的下行風險。
股市疲軟、全球經濟不確定性，壓垮比特幣的最後一根稻草？
CryptoQuant 的觀點其他分析師的警告不謀而合。 LMAX Group 外匯策略師 Joel Kruger 以及 Coinbase Institutional 研究主管 David Duong 均認為，目前市場還有更大的變數 —— 美股表現疲軟、經濟不確定性升高，可能會進一步打擊投資人信心。
此外，隨著地緣政治風險上升、通膨壓力揮之不去，市場甚至開始擔憂「停滯性通膨（Stagflation）」將來襲。如果全球經濟動盪加劇，風險資產恐將遭受更大衝擊，比特幣恐怕也難以倖免。
目前預測市場 Polymarket 的交易數據顯示，投資人對比特幣的短期走勢看法分歧：
- 51% 的交易者認為，比特幣這周將持續在 8.1 萬美元至 8.7 萬美元之間震盪；
- 31% 的交易者則預測，比特幣在 3 月底恐跌至 7.5 萬美元。
〈警告「比特幣牛市熄火」！CryptoQuant 創辦人：鏈上指標全面轉空〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
