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作者：FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正
東升西降正在持續發生
有一向留意全球股市動向的可能會發現，最近中美港股的走勢出現一些微妙的關係，就像26日隔夜美股明顯下跌時，中港股27日早上卻是高開高走。以過去7周的交易周來看，東升西降便更為明顯了，剛剛的一周中港股回檔下，美股卻是錄得上漲。但從幅度來看，每次的美股的反彈幅度低，下降的幅度明顯較大。相反，以港股為例，每次回檔的幅度小，但上漲幅度明顯較大。
從年初至今來看，美股三大指數都錄得跌幅，其中那指大跌7%。相對而言，恒指以年初至今上漲18%領跑歐美亞所有主要指數。下周一2025年的第一季便迎來終點，相信第一季恒指漲幅能領冠全球的機會較大。
關稅政策繼續是最大不確定性
理論上，川普的關稅政策可促使資金回流美國並推高美元，因為這可能導致美國通膨上升，進而減緩聯準會的降息步伐，促使美元指數上漲，而美股因企業盈利有可能受影響而下挫也是可以理解的。
可是，目前的東升西降似乎同時在美股和美元指數出現，究其原因，是從2月開始，川普的關稅政策進行了多次調整，消息反復出現「暫緩」、「反制」、「再加徵」等，讓市場情緒受挫，投資者開始擔心關稅戰會對美國經濟造成不利影響，甚至可能推動經濟衰退，從而引發資金流出美股和美元。
隔夜最新消息，川普宣布對所有非美產汽車徵收25%關稅，4月2日生效，次日正式開徵。這項永久性關稅將在現有關稅基礎上額外徵收，適用於整車和關鍵汽車零部件。目前，美國最大汽車進口來源依次為墨西哥、韓國、日本和德國，此次政策無疑直接衝擊美國最親近的歐亞盟友，也超出了市場預期。此外，川普更揚言，繼汽車之後，美國將對木材和藥品加徵關稅。關稅作為最大不確定性仍然是美股最大的利空因素，而似乎這個趨勢沒有要改變。
中港股繼續成為避風港
除了汽車關稅外，川普昨天最新消息也提到他願考慮降低對華關稅以換取同意抖音（TikTok）交易，這個取態又打開了一個新視窗，暗示對華關稅有望從各方面的談判交易和方向而改變。在Deepseek、人工智慧領域發展、消費利好等因素繼續發酵下，對華關稅又有新發展，中港股似乎就成為最新的關稅風險避風港，有望持續向好。
恒指一浪高於一浪持續
從技術面來看，恒指在3月19日觸及兩年新高的24900水準後明顯回檔，連錄得5根陰線，到今天出現反彈，也是在關鍵的23130至23300區間得到支援，該支援區在整個3月的沒有跌破的關鍵區間。只要守住該區間，恒指自年初以來「一浪高於一浪」的多頭格局仍將持續，每個新低點都比前低點高，反映上漲趨勢有望延續。下方關鍵支持在23130至23300區間，跌破後將在50天線22400至22500區間找支持。如關鍵區間守住，上方阻力在24070水準，以及2年高點24900區間。
*圖片來源：恒生指數日線圖（HK50, D1）
