作者：Frank，PANews
在加密貨幣市場暗流湧動的深夜，一場針對去中心化衍生性商品交易所 Hyperliquid 的精準狙擊悄悄上演。 3 月 26 日，一名交易者透過 4.3 億枚 JELLYJELLY 代幣的巨額空單，將 Hyperliquid 推入流動性危機與清算風險的深淵。隨著 JELLYJELLY 價格暴漲 560% 、頂級交易所閃電上線合約， Hyperliquid 被迫在去中心化原則與用戶資產安全之間做出生死抉擇。這場持續僅 2.5 小時的攻防戰，不僅揭露了去中心化交易所的治理悖論，更成為加密世界資本圍獵的教科書級案例。
空單突襲，一場精心策劃的定點爆破
繼先前 50 倍槓桿巨鯨事件後， Hyperliquid 再次遭到別有用心的團隊定點爆破。 3 月 26 日晚，一名交易者在 Hyperliquid 上開出 4.3 億枚的 JELLYJELLY 代幣空單（價值 408 萬美元），隨後在價格小幅上漲後，該用戶主動平倉部分訂單並撤走保證金。由於對手盤不足，剩餘 3.98 億枚 JELLYJELLY 的空單只能由 Hyperliquid 再次接手。
此後，隨著 JELLYJELLY 的價格一路上漲， Hyperliquid 手中的空單持續虧損，最大浮虧達 1,145 萬美元。鏈上分析師 @ai_9684xtpa 在社群媒體上表示，如果 JELLYJELLY 代幣價格上漲至 0.17 美元，金庫將清算並損失目前持有的 2.4 億美元（註：此處為 @ai_9684xtpa 計算錯誤，實際清算價為 0.1479 美元，且 Hyperliquid 則不會導致全倉機制，
似乎，一次刻意針對 Hyperliquid 金庫的軋空操作即將上演。如果 Hyperliquid 選擇人為介入，將面臨社群對其去中心化交易所的身份質疑。若放任訂單不管，選擇將資金存放在 Hyperliquid 金庫的大批用戶將因此蒙受巨大損失。這陽謀策略設計的精妙程度堪稱當代「二桃殺三士」。
接下來， JELLYJELLY 的價格波動，在反覆撩撥著 Hyperliquid 的生死線。
頂級交易所合約閃電上線， Hyperliquid 緊急煞車
@off_thetarget 的部落客在 X 上透露，3 月 24 日有人曾聯絡他幫忙推進 JELLYJELLY 上線幣安的事宜。 @off_thetarget 認為，對 JELLYJELLY 事件的運作團隊來說，如果成功上線幣安，能夠透過現貨買入獲得大量收益。如果上線幣安失敗，則可以透過持有空單同樣獲得一筆收益。
事情發展至此，關於幣安是否會在此關鍵時刻上線 JELLYJELLY 的成為懸在 Hyperliquid 頭頂的一把利劍，社交媒體上對於 JELLYJELLY 的討論熱度也持續上升。
23 點 10 分，OKX 交易所宣布將於 23:30 正式上線 JELLYJELLY 永續合約交易對。幾分鐘後，幣安交易所也宣布上線 JELLYJELLY 永續合約。
受此消息影響，不少用戶湧入做多隊伍， JELLYJELLY 價格也迅速拉升，從最初交易員在 Hyperliquid 開單的 0.0095 美元最高上漲至 0.06276 美元，漲幅達到 560%，距離觸發 Hyperliquid 清算價 0.1479 美元僅再上漲約 135% 。
生死一線之間， Hyperliquid 開始出手，23 點 21 分，用戶發現 Hyperliquid 平台的 JELLYJELLY 的價格曲線停止更新，委託訂單也顯示為空白。而一直處於巨額虧損的 JELLYJELLY 部位也不可見。社群猜測， Hyperliquid 已經將 JELLYJELLY 代幣下架，並以這種方式控制損失。（也有社群用戶回饋，其實 Hyperliquid 是在 OKX 宣布上線合約後、幣安上線前就已經下架了 JELLY 合約。）
幾分鐘後，在 Hyperliquid 金庫的結算歷史訂單薄當中，人們發現了 JELLYJELLY 空單的結算記錄。結算價格為 0.0095 美元，與最初空單的攻擊者開倉價相同。這也意味著這筆訂單當中， Hyperliquid 並未受到任何損失。
但在結算時市場上 JELLYJELLY 的現貨價格應該是 0.05 美元左右，相差逾 5 倍。這種操作顯然不符合常理。似乎， Hyperliquid 透過人為介入，只是粗暴地關閉了這個虧損訂單。
23 點 44 分，在這個過程中一直保持沉默的 Hyperliquid 官方終於在 Discord 作出解釋：
在發現可疑市場活動的證據後，驗證者群組召開會議並投票決定將 JELLY 違規者除名。除被標記地址外，所有用戶都將從 Hyper Foundation 獲得全額賠償。這將在未來幾天內根據鏈上資料自動完成。無需開票。方法將在稍後的公告中詳細分享。
與其他鏈一樣，驗證者通常需要召集大家採取果斷行動，以確保網路的完整性。增強投票系統的穩健性和透明度是當務之急。請注意，截至撰寫本文時，HLP 的 24 小時盈虧約為 700,000 USDC 。我們將進行技術改進，並吸取經驗教訓，讓網路變得更強大。更多詳細資訊將很快分享。
在這個公告當中，有幾點核心要素：
1 、操作是投票決定（維護了去中心化治理的機制）。
2 、將對那些在 Hyperliquid 上開倉 JELLYJELLY 的用戶損失進行賠償（但剔除了違規者，也就是發動這次攻擊的地址）。
3 、這次實踐當中，金庫沒有發生損失，24 小時內仍維持了 70 萬美元的獲利（提振用戶對金庫獲利能力的信心）。
隨著 Hyperliquid 強行關閉訂單，這項針對 Hyperliquid 的定向攻擊也宣告失敗。 JELLYJELLY 價格開始一落千丈，13 分鐘內暴跌 67% 。或許是察覺到市場的劇烈波動可能影響上幣效果，OKX 緊接著宣布將延後 JELLYJELLY 的上幣時間。
流動性陷阱與保險庫設計的雙重拷問
到此，這場針對 Hyperliquid 的定向爆破似乎告一段落。整個事件雖僅持續 2.5 小時，但在這短短時間內，一家市值約 50 億美元去中心化衍生品交易所龍頭成為眾矢之的。而其中暴露的問題和形形色色的各方勢力角力又堪稱加密世界陽謀的經典案例。仍有一些問題值得解讀。
首先就是最初開倉的交易員完成這樣操作的邏輯是什麼？這又顯示出 Hyperliquid 的哪些設計漏洞？
第一個暴露的問題是 Hyperliquid 的交易流動性問題，與此前 50 倍槓桿巨鯨選擇以太坊作為操盤幣種不同，這次的交易員選擇了 JELLYJELLY 這樣相對小眾的代幣，數據顯示， Hyperliquid 的 JELLYJELLY 合約交易熱度低迷，每分鐘的交易量通常只有幾萬美元。因此，當交易者試圖平掉大額空單時，如果訂單簿上沒有足夠的流動性， Hyperliquid 會介入以提供流動性。
其二，引出的是 Hyperliquid 保險庫充當對手盤的弊端，與 Hyperliquid 的情況相比，CEX 在處理大額訂單時更依賴做市商和訂單簿的集中化管理，而非依賴社群提供的流動性池（如 GLP 或 HLP）。
零和博弈背後：推波助瀾者沒有贏家
看似 Hyperliquid 以投票的方式保住了去中心化治理的名頭。但隨後根據 @spreekaway 的爆料顯示， Hyperliquid 的投票驗證者均為 Hyper Foundation 的投票。這也被社群詬病，這次投票仍舊不是一次由全體社群達成的決議，而是 Hyperliquid 官方的決定。雖然事出緊急，但從這個角度來看， Hyperliquid 的去中心化治理仍然被拉開了一道遮羞布。
此外， Hyperliquid 的用戶信任度也因此遭受了實實在在的重創，在空單持有過程中，PANews 發現鏈上不少資金選擇從金庫提走資金，以避免一旦清算發生被連帶虧損。雖然 Hyperliquid 金庫的收益率最終被拉回正常水平，但存款金額卻在短時間內少了 9000 萬美元，減少了 30% 。從這個角度來說， Hyperliquid 看似避免了金庫損失，但也因此此遭受重創。
過去 3 個月的金庫增長一夜被抹平。
此外，身為始作俑者的交易員，似乎也未能透過這事件獲利。由於 Hyperliquid 選擇將違規者剔除在賠償名單之外，這個交易團隊在 Hyperliquid 上開出的多單和現貨訂單將遭受價格變動的損失，也並未因此獲得想像的收益。其在其他平台的開倉頭寸，也可能因市場劇烈波動而蒙受損失。
而對於另外幾家在這個過程中選擇火速上幣的交易所來說， JELLYJELLY 的熱度來去如風，自此事件後或許也並不能再吸引多少用戶，反而在社交媒體上因這次疑似落井下石的操作引發許多用戶的反感。尤其是在 Hyperliquid 社群，能夠看到不少用戶都在譴責幣安的操作。
關於這次事件的發起者，也是社群媒體上討論的重點之一。根據 @off_thetarget 的爆料來看，似乎 JELLYJELLY 相關團隊試圖透過這個漏洞來獲取一次獲利。
也有不少用戶認為，這是由其他中心化交易所針對 Hyperliquid 刻意發動的攻擊。根據 Lookonchain 監測，用於攻擊 Hyperliquid 和開設倉位的資金是從幣安和 OKX 兩個交易所內提取。
此外，在這個過程中，不少 KOL 也參與了討論，推波助瀾。
散戶為鬧劇買單
實際上，在這個事件當中，跟風買進或做多的散戶成為了最大的受害者。根據 coinglass 的數據顯示，在 4 小時內， JELLYJELLY 的爆倉金額達到 1226.85 萬美元（JELLYJELLY 的市值僅 2300 萬美元），排在全網第 3，僅次於比特幣和以太坊。
而隨著價格在 2 小時內從 0.0082 美元上漲至 0.0627 美元，又從高點跌至 0.021 美元。最大漲幅達 665%，最大跌幅達 67% 。在這個操作當中，又有多少散戶將一夜難眠。
當 JELLY 價格最終定格在 0.021 美元，這場驚心動魄的狙擊戰看似以 Hyperliquid 的「防守勝利」告終，但戰場留下的卻是更深刻的行業拷問：去中心化交易所的治理權究竟屬於社群還是基金會？流動性困局能否避免成為資本獵殺的缺口？而散戶在 KOL 誤導、交易所博弈與價格操弄中，是否注定淪為陽謀的祭品？事件或許暫歇，但加密世界的信任重建之路，遠比一次驚險的平倉操作漫長得多。正如社群所言：這不是第一次，也不會是最後一次──在去中心化的外衣下，權力的遊戲從未離場。
（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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〈Hyperliquid 又遭閃電狙擊：2 小時生死一線，頂級交易所圍獵局沒有贏家〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
