對於比特幣來說，目前的經濟情勢其實是助長比特幣的基礎價值持續上揚的，近期價格也表現相當穩定，舉例來說，現在全世界對於美國經濟的前景信心並不好，也導致美元持續走弱，引發市場擔憂，認為川普總統多變的貿易政策可能正在削弱美元作為「避險貨幣」的地位，進而衝擊美國經濟。
這也正在改寫現有的交易規則，在貿易政策震盪下，投資人過去習慣於拋售風險資產、轉而買進美元避險，但這次卻出現不同現象：自川普 4 月 2 日宣布全面性關稅起，標普 500 指數下跌 7%，而反映美元對一籃子貨幣匯率的美元指數也下跌了 4% 。
分析師指出，美元與避險資產的傳統關聯正在快速改變。有人認為這是因槓桿投資人為應對其他市場損失而出售美元資產，但也有人認為這顯示外國投資人對美國經濟信心減弱，我們則是認為兩者皆有，不是單一因素造成，其他國家的大型基金、甚至是政府的退休基金多少都正從美國撤出資金，去槓桿化與買盤減少是事實，拋售增多也是原因之一。
美債就是近期的風暴中心，美債殖利率上升也反映出美元不再是唯一避風港，從 4 月 2 日至 11 日間，10 年期美債殖利率從 4.2% 升至 4.5%，與美元同步走弱。黃金同期上漲 6%，日圓也升值了 5%，顯示投資人轉向其他避險資產。
儘管黃金與日圓仍無法完全取代美元與美債的地位，但自去年選舉前，外資對美債的興趣已開始減退，日本與中國的持債量皆下降，由於日本與中國是美債的最大買家，如果趨勢若持續，將使美國政府更難透過發債支撐經濟，借貸成本也會升高，最後美國政府將面臨嚴重的財務挑戰。
為了降低借貸成本，美國總統川普正威脅要撤換聯準會（Fed）主席鮑爾，除非他下調利率，以減緩關稅對經濟造成的衝擊。然而，川普是否具備合法權力提前罷免鮑爾仍有爭議，而聯準會也因擔心通膨惡化，對於是否降息猶豫不決。這使得川普與鮑爾之間的緊張關係升高，可能導致美國政府與聯準會爆發法律對抗，甚至動搖聯準會的獨立性。
然而川普現在算是內外都遭到夾擊，我們認為全球關稅報復可能進一步升級，即使川普已經給了 90 天的談判期暫緩，但最終各國無法達成協議而反擊的機率正在升高，接下來我們來談談為什麼。
A. 04 月 16 日 川普政府正尋找替代方案建立「比特幣戰略儲備」
根據總統數位資產顧問委員會執行主任 Bo Hines 表示，川普政府正考慮設立一個「美國比特幣儲備」，資金來源來自政府的替代收入來源，在與投資者 Anthony Pompliano 於白宮的訪談中，Hines 透露，川普政府正在評估利用關稅收入以及重估現有黃金儲備價值，來購買比特幣。
他指出未來的關稅收入可提供非預算內的資金來源，使政府無需動用現有資產即可累積比特幣。目前已有多個聯邦機構，例如如商務部與財政部，透過專責跨部門小組協同運作，目前正在進行的法案中，其中一項受矚目的提案是 2025 比特幣法案，建議將財政部持有的黃金憑證從每盎司 43 美元重估至約 3,200 美元，產生帳面盈餘，以此購買比特幣，無需出售實體黃金。
加密貨幣理事會的執行長也證實，政府計劃盡可能多地持有比特幣，但大部分方案仍需國會批准。儲備初期將使用政府通過刑事與民事沒收取得的比特幣，避免增加納稅人負擔。其他方式還包括資產組合再平衡及創造新收入來源，先前額外購買的法案失敗之後，川普政府正尋找更多方式來將比特幣納入戰略儲備。
B. 04 月 17 日 Fed 仍在觀望利率政策，比特幣下挫至 83,000 美元
比特幣價格今日再度波動，先是突破 85,500 美元，但在聯準會主席鮑爾發表關於對中國與其他國家的關稅影響的評論後迅速下跌至 83,000 美元，Fed 主席鮑爾週三在芝加哥經濟俱樂部的演講中表示擔憂，指出聯準會可能會陷入在控制通膨與支持經濟成長之間的兩難。
他提到川普推行的關稅政策帶來的不確定性升高，聯準會可能會面臨在控制通貨膨脹與支持經濟成長之間艱難抉擇的局面，若兩個目標彼此產生衝突，聯準會將衡量經濟與目標之間的距離，以及各自所需的調整時間。他在問答中指出，今年內，關稅可能讓美國偏離穩定物價與充分就業的目標。
儘管市場預期聯準會今年 6 月起會開始降息，全年最多可能降息四次，但鮑爾未對利率政策給出明確指引，只表示目前可暫緩觀望，他指出第一季經濟成長放緩，進口激增是企業為避開關稅所致，預料將拖累 GDP 表現，雖然 3 月零售銷售超出預期，但主要動能來自汽車銷售提前發生。整體而言，儘管面臨壓力，經濟仍處於「穩健狀態」，顯示 Fed 目前還無意快速降息來救市。
C. 04 月 18 日 川普擬提前撤換聯準會主席鮑爾 引發法律與市場震盪隱憂
根據華爾街日報的報導，美國前總統川普數月來私下討論是否解雇聯準會主席傑羅姆・鮑爾，但尚未做出最終決定是否在其任期結束前行動，這個消息來自川普在佛州私人俱樂部海湖莊園與前聯準會理事凱文・沃許會談，商討在鮑爾任期屆滿前將其撤職，並由沃許接替。沃許則建議不要這樣做，認為應讓鮑爾完成任期。
川普在白宮橢圓辦公室表示有權力罷免鮑爾，指控他在利率政策上「玩弄政治」。不過此舉可能引發法律訴訟並動搖市場。白宮並未對此發表評論，財政部長貝森特反對撤換鮑爾，強調聯準會的獨立性對美國非常重要，不應輕易干預。
他預計白宮將於秋季開始尋找下任主席人選。部分顧問則認為聯準會獨立性被過度神化，主張對其權力提出挑戰，川普也質疑聯準會主席「因故罷免」的法律條文能否在法庭上成立。他曾於 2017 年面試沃許為主席人選，最終選擇鮑爾。近日他再度在社群媒體上批評鮑爾升息過慢，並呼籲儘速將其免職。
美國關稅談判最低 15% 起跳，可能超乎各國預期
截至目前為止，美國政府本會計年度的赤字已達 1.31 兆美元，比去年同期高出 23%，聯準會主席鮑爾也表示，若美國因政策不確定性導致結構性風險上升，將使美國資產吸引力降低。儘管如此，部分經濟學者如魯比尼仍持樂觀態度，認為美國未來在 AI 與高科技領域的資本支出將吸引全球資金流入。
但關稅的風險其實還沒消散，各國的談判也正持續進行中，現在戰火還沒有延燒到服務關稅這塊，但現在樹大招風，上週也是美國科技股的財報週開始，值得注意的是 Netfix 亮眼的財報再次吸引市場注意，Netflix 高層表示，儘管全球貿易緊張導致經濟前景不明，但公司仍具備良好韌性，新訂戶數持續成長。
執行長 Greg Peters 指出：「娛樂產業在經濟不景氣時通常相對穩定，我們密切關注消費者情緒與整體經濟動向，但目前業務運作未見重大異常。」儘管 1 月調漲美國頂級方案至每月 24.99 美元，訂戶仍穩健成長。公司預估全年將有健康的會員增長、更高的訂閱價格及廣告收入倍增，這樣的宣言潛藏嚴重的危機。
美國雖然有龐大的 6000 億美元的貿易逆差，但同時卻具有不被計入貿易額的 3000 億美元服務順差，其中最大的市場無非是在亞洲與歐洲，這兩個地區的國家包含日本、韓國、歐盟等服務項目消費市場，他們這次談判一定會將服務關稅拿出來反制美國，然而我們認為川普這次的課稅底線遠超全世界各國想像。
我們認為各國的期待是透過談判，例如投資、採購或是降低自身關稅的方式，把美國關稅將至 0 並獲得豁免，然而川普想要的遠比各國能夠提供要更高，談判稅率至少 15% 起跳，如此一來才足以支付他接下來四年共 2 兆美元的財政赤字，每年約 5000 億美元。
而美國去年 3.3 兆美元的進口金額，關稅稅率至少要拉到 15% 才能有這筆收入以執行減稅計畫，實現川普的競選承諾，然而這跟各國期待差距太遠，服務關稅一定會被拿出來作為談判籌碼，因此我們認為關稅戰還會繼續變得更加激烈，在全球去美元化與關稅政策造成的潛在經濟衰退風險，降息與平衡措施是可預見的，我們認為憑藉比特幣的價值儲存特性，中長期將會有不錯的價格表現，相對疲弱且信心動搖的美元而言更是如此。
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〈【MICA RESEARCH】美元與債市信心動搖，比特幣展現防禦價值〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
