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商傳媒｜吳承岳／台北報導美國於 2025 年通過 Genius法案（GENIUS Act），為支付穩定幣（Stablecoins）建立了首個全面的聯邦監管框架，正式將這類旨在維持穩定價值的數位貨幣納入規範。這項立法不僅定義了穩定幣的運作模式，更對美元在全球金融體系中的角色以及美國的公共債務帶來深遠影響，引發國際間對於新形態「私人貨幣」與傳統金融體系衝擊的廣泛討論。 所謂穩定幣，是指一種私人發行的數位貨幣，其設計目的是維持穩定的價值，通常透過與美元等法定貨幣一對一掛鉤來實現，並在公共區塊鏈網路中流通。Genius法案明確要求，穩定幣發行方必須以符合資格的儲備資產，如美國國庫券，為其發行的每個穩定幣提供至少一對一的實質支持。同時，法案也針對穩定幣的發行、贖回流程，以及反洗錢（AML）和制裁合規性建立了嚴格的監管框架。 支持者認為，穩定幣具備提升金融效率的巨大潛力。它能實現近乎即時、全天候的交易結算，並可透過智慧合約進行程式化，減少傳統交易摩擦。尤其在通膨高漲或金融系統不穩定的國家，美元掛鉤的穩定幣能夠擴大當地民眾取得美元計價資產的管道。長遠來看，普及化的美元穩定幣也有助於鞏固美元在全球貿易和金融體系中的主導地位。 然而，穩定幣的發展也伴隨複雜的挑戰與風險。儘管 Genius法案已是重要一步，監管機構仍需進一步制定穩定幣的資本與流動性要求，以確保其能隨時兌換美元。此外，穩定幣目前缺乏傳統支付系統的消費者保護機制，例如爭議解決和詐欺追回等功能。有專家擔憂，若穩定幣過於普及，並減少對傳統銀行體系的依賴，可能削弱美國當局在金融制裁和反洗錢方面的執法效力。據《Brookings》指出，截至 2026 年 6 月，穩定幣市場總價值已達約 2,700 億美元。 同時，穩定幣對公共財政的影響也引起關注。Genius法案規定穩定幣儲備應主要投資於短期美國國庫券，此舉可能大幅增加對國庫券的需求。經濟學家布倫特·奈曼（Brent Neiman）和前美國財政部國內金融部副部長內莉·梁（Nellie Liang）預估，到 2030 年，穩定幣所帶來的國庫券淨需求可能介於 4,000 億至 2.3 兆美元之間。這種對國庫券的依賴可能縮短聯邦債務的平均期限，增加納稅人面臨再融資和利率成本變動的頻率。 內莉·梁和布倫特·奈曼共同強調，儘管妥善監管的穩定幣可帶來顯著效益，但這些優勢也伴隨著政策制定者必須管理的權衡。他們建議美國財政部應將穩定幣的需求納入其債務管理策略中。此外，他們也建議至少在初期應維持禁止穩定幣支付利息的現行政策，以減緩其對商業銀行存款可能造成的顛覆性影響。兩人認為，維護美元在全球的國家安全效益，不僅需要維持其廣泛使用，更要維繫美元與美國金融機構之間的連結，這也是金融制裁和反洗錢執法能發揮作用的基石。

圖／示意圖商傳媒｜吳承岳／台北報導美國副總統JD·萬斯（J.D. Vance）近日提出異議，認為美元作為全球儲備貨幣（各國央行和金融機構普遍持有、用於國際貿易和金融交易的貨幣）的地位，對美國而言並非優勢，反而是一種負擔，最終可能讓美國消費者付出代價。 根據競爭企業協會（CEI）分析，JD·萬斯的主張是，全球對美元的龐大需求，會間接推升美元計價資產的需求，從而人為地支撐美元匯率。他將此現象稱為「資源詛咒」，並指出美元走強會導致美國出口商品對外國買家而言更加昂貴，進而削弱美國生產商的國際競爭力。面對強勢美元，美國生產商若要維持美元價格，可能面臨銷量下滑的風險；若要降低美元價格以吸引買家，則會壓縮利潤空間。 然而，競爭企業協會的報告也指出，美元的國際地位對美國經濟帶來多重好處。強勢美元意味著美國消費者能以更優惠的價格購買進口商品，並提高他們在海外旅遊或消費時的購買力。同時，對於依賴進口零組件、機械設備及原物料的美國企業而言，強勢美元能降低其生產成本，進而整體提高生產效率。此外，來自廉價進口商品的競爭，也促使美國國內生產商維持物價穩定，最終讓消費者享受到更多元的選擇與較低的價格。 競爭企業協會進一步強調，若政府刻意讓美元貶值以利出口商，此舉將同步推高進口商品的價格，形同向消費者徵收「隱形稅」，以少數出口商的利益為代價，由廣大消費者承擔。這種干預主義的做法被視為貿易保護主義，透過全民分攤成本，來扶植特定生產商。該協會引用了「出口是我們為進口所付出的代價」這句話，指出出口雖能帶來價值，但也消耗了原本可用於國內的資源。他們認為，政策制定者應讓個人與企業透過自願交易做出選擇，而非將資源導向特定產業，因為貿易的真正目的在於獲取人們重視的商品與服務，而不僅是生產出口產品。 除了貿易層面，美元的國際角色也帶來其他優勢，包括支持深度且流動性高的金融市場，讓美國人得以接觸國際資本，同時也反映了全球對美國制度與市場的信心。因此，若為出口優勢而刻意削弱美元，將可能犧牲消費者能享受到的廉價進口品、更高的購買力，以及企業進口所需投入品的較低成本等益處。

圖／本報資料庫商傳媒｜簡明心／綜合外電報導全球知名的投資公司 KKR 於昨日（8月19日）發布一份洞察報告，指出美國商用不動產市場存在一個「被忽視的中間地帶」，即中型業者（middle-market sponsors），他們面臨著難以獲得傳統基金資金的困境，這也為提供策略性資本的投資方創造了新的機會。 這些中型不動產業者通常需要超越傳統基金架構的資金，以滿足其複雜多樣的需求。這包括為普通合夥人（GP）的投資承諾提供資金、彌補過渡性流動資金缺口、對舊有所有權進行資本重組、啟動新策略、留住人才，以及擴展內部能力等。傳統的機構資本往往圍繞混合型基金組織，導致中型業者在尋求客製化資本解決方案時遭遇資金缺口。 報告指出，中型業者不僅管理著不動產投資組合，同時也是具有創業精神的企業，其目標涵蓋流動性、成長、世代傳承、人才留用及收益持續性。能夠同時在不動產項目和企業營運層面參與的資本提供者，可以解決傳統基金資金無法滿足的需求。策略性資本提供者能更全面地投入中型業者的平台需求，而非僅限於評估單一資產或交易。 KKR 的分析顯示，美國約有近 5,800 家中型不動產業者，管理著高達 5.1 兆美元的商用不動產資產。這些業者對資本的需求不僅是財務上的，也涉及組織層面。透過提供彈性的交易解決方案及企業層級的支援，策略性資本能彌補這項資金缺口，進而在不動產項目與企業平台層面創造價值。 交易解決方案可能包含為贊助商承諾提供融資、用於彌補資本需求的優先股（preferred equity）以避免稀釋所有權，或是對投資組合進行資本重組，以整合分散的所有權並實現營運規模化。這些架構旨在解決立即的資本需求，同時保留贊助商繼續尋找和管理不動產投資的能力。

「一家沒有土地、廠房的新創公司，能不能靠技術與未來價值取得成長資金？」這是「2026國際評價與永續趨勢研討會」直指的核心問題。由經濟部產業發展署主辦、工業技術研究院與財團法人中華民國會計研究發展基金會共同執行的研討會，於2026年8月19日線上舉行，邀集政府、新創企業、評價專業、會計師、信用保證基金及銀行代表共同對話，從國際評價準則、ESG與AI，延伸至信用保證、銀行授信及真實融資案例，探討如何將技術、智慧財產、資料、團隊與客戶關係等「帳面之外的價值」，轉化為金融機構看得懂、信得過、用得上的融資資訊。